纺织服饰行业2025年投资策略分析报告：关注新局势，内外需变化，消费需求修复.pdfVIP

行业评级：看好（首次）

证券研究报告|行业专题报告

纺织服饰

2024年12月30日

关注新局势下的内外需变化，静待消费需求修复

--纺织服饰行业2025年度投资策略

报告要点

◼1.2024年行业发展回顾

➢1.1品牌服饰：客观因素扰动带来行业发展不确定性。

➢1.2纺织制造：外需促进制造端企业业绩向上。

◼2.2025年行业机会梳理

➢2.1运动服饰：新兴市场运动鞋服行业仍存发展空间，中国泛户外行业发展为运动鞋服行业带来发展机遇。

➢2.2跑步市场：中国跑步市场方兴未艾，市占率向行业头部品牌集中。

➢2.3纺织制造：代工订单份额向头部代工厂集中。

◼3.重点覆盖标的

➢3.1基本面坚实：安踏体育2025年PE（对应2024年12月30日市值）为16.1X；华利集团2025年PE（对应2024年12月30日市值）为20.0X。

➢3.2低估值：李宁2025年PE（对应2024年12月30日市值）为12.2X；滔搏FY25/26PE（对应2024年12月30日市值）为11.2X。

◼4.风险提示：

➢零售环境修复不及预期风险；户外运动发展不及预期风险；国际局势变动风险；劳动力成本提升风险。

2

主要内容

1.2024行业发展回顾

2.2025行业机会梳理

3.重点覆盖标的

4.风险提示

1.12024年行业发展回顾–品牌服饰

◼中国社零：单月同比数据看，2024年中国社零数据于Q2及Q3后呈现回暖趋势，其中，中国社零数据11月单月同比+3.0%，1-11月累计同比+3.5%，

边际增速仍处改善趋势中；

◼服装鞋帽针纺织品：从限额以上企业商品零售额看，受限于客群消费意愿偏谨慎及夏季台风洪水等灾害性天气影响，服装鞋帽针纺织品零售额

同比低于大盘，Q4后有所好转，但11月受制于天气、双十一前置等客观因素有所下滑，未来发展仍需关注相关消费刺激政策。

图表：中国社零总额当月同比（单位：%）图表：中国限额以上企业服装鞋帽针纺织品当月同比（单位：%）

40%80%

30%60%

20%40%

10%20%

0%0%

36923692