非银金融行业市场前景及投资研究报告：货币政策工具优化调整，改善市场流动性.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

两项货币政策工具优化调整，有非银金融

望改善市场流动性

核心观点

维持强于大市

证券：两项货币政策工具前期已取得积极成效，通过进一步

调整优化有望为市场注入增量资金。保险：负债端有望量升质优，

长期关注负债端产品结构转型带来估值提升空间。香港市场及港

交所观点：12月港股市场有所恢复，市场成交有所回落，A股已发布日期：2025年01月06日

上市企业的不断涌入，亦将为港股带来充足的外生市值增量，港

交所的alpha属性预计将得到进一步凸显。

摘要

证券：两项货币政策工具前期已取得积极成效，通过进一步

调整优化有望为市场注入增量资金。股票回购增持再贷款政策优

化通过扩大合作规模、简化操作流程和降低融资成本，帮助更多

上市公司获得资金支持用于股票回购和增持，有助于增强市场信

心，稳定股价。其次，互换便利工具方面增加操作频率和规模、

扩大参与机构范围，有助于引导增量资金流向资本市场，进一步

提振投资者信心。上述政策优化将为市场注入持续的流动性，促

进市场长期健康发展。近期央行货币政策委员会建议加大货币政

策调控强度，择机降准降息，叠加前述两项货币政策的优化，市

场流动性改善或会带来券商基本面的修复。

保险：负债端有望量升质优，关注负债端产品结构转型带来

估值提升空间。业绩方面，负债端来看，利率下行环境下储蓄险市场表现

产品优势更加凸显，2025年新单保费有望保持稳健增长。价值率

60%

方面，在预定利率下调、代理人渠道“报行合一“逐渐推行和保40%

险公司积极推动产品结构优化的背景下，上市险企新业务价值率20%

有望延续改善。资产端来看，股市表现有望在政策、宏观经济和0%

-20%

较为宽松流动性环境的共振下迎来改善，进而带动保险公司总投3333333333333

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资收益和利润的改善。估值方面，分红险在2025年开门红产品2222222224442

0000000002220

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策略中的地位明显提升，有助于降低刚性负债成本、提升长期经非银金融上证指数

营业绩稳健性，长期来看有望带动上市险企估值倍数的提升。