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以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。——《管子》

一、锂电池技术分析

(一)材料比较

锂电池的市场将会爆发性增长，已经无需置疑。电动汽

车产量的快速扩张必将带动对锂电池材料的需求。锂电池主

要由4部分构成，即电极、电解液、隔膜和包装材料。其中，

包装材料和石墨负极技术相对成熟，成本占比不高。锂离子

电池的核心材料主要是正极材料、电解液和隔膜。其中，正

极材料是锂离子电池电化学性能的决定性因素。

正极材料占锂电池成本的比例超过40%，是最主要的构

成部分。电解液和隔膜，成本占比分别为10%和20%。

由于目前锂电池核心材料仍处于研发阶段，离大规模成

熟应用于电动汽车仍有一定距离，国内企业仍需要持续研

发，改进工艺，以满足电动汽车对材料的更高要求。综合技

术、产品盈利能力和需求增长幅度，对各子行业排序如下：

1.从技术成熟度考虑，电解液磷酸铁锂=六氟磷酸锂

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隔膜。电解液主要是复配技术，技术最为成熟，不存在新产

品替代的风险，风险因而最低；与之相对，磷酸铁锂的技术

路线风险最高，日韩企业基本采取三元材料和高端锰酸锂的

技术路线。另一方面，国内磷酸铁锂的生产取得一定突破，

但一致性目前仍未得到有效解决，国内绝大多数生产企业都

还处于小量送样阶段，未实现工业化量产；六氟磷酸锂的技

术路线风险相对较低，但产品要求严格，工业化生产难度很

高；隔膜的难点不在合成而在于工艺，国内相对落后的应用

研究，导致隔膜成为锂电池核心材料中，国产化率最低，也

是生产难度最大的材料。

2.从产品收益率考虑，隔膜六氟磷酸锂磷酸铁锂

电解液。技术门槛的高低，决定了产品盈利的高低。因此，

佛塑股份的隔膜虽然质量落后于国际巨头，定位中端，仍然

具有60%以上的毛利率。而江苏国泰的电解液，定位高端，

毛利率预计在30%-40%左右。六氟磷酸锂和磷酸铁锂，预计

盈利能力介于两者之间。

3.从动力电池带来的需求增长幅度考虑，磷酸铁锂

隔膜电解液=六氟磷酸锂。由于磷酸铁锂不能用于传统小型

锂电池，因此动力电池对其的需求拉动最为显著；动力电池

对隔膜安全性要求很高，目前主要使用3层复合隔膜，因此

大大提升了隔膜的需求量。而传统锂电池领域的约1.5亿平

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米左右的需求量，决定了其需求弹性略低于磷酸铁锂；六氟

磷酸锂与电解液基本保持1：10的比例，因此两者的需求弹

性相同。

(二)存在问题

磷酸铁锂的一致性问题有待解决。国内目前对于锂离子

电池的研究，大多数集中于正极材料。各种正极材料都有各

自的优缺点，因此都需要通过工艺改进提高其性能。目前，

通过掺混技术、碳包覆、纳米制程以及一些其它工艺，改善

正极材料的循环寿命、提高电化学性能成为研究热点。对企

业而言，掌握合成工艺仅仅是第一步，大批量供货的情况下，

如何保证产品质量的批次稳定性是更为重要的环节。由于磷

酸铁锂对合成工艺条件的要求更为苛刻，这就对企业从原料

采购、工艺控制、现场管理、产品检验等各方面都提出更高

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要求。

六氟磷酸锂质量难控制，合成难度高。锂电池的电解质

主要是六氟磷酸锂，其生产的主要原料为无水氢氟酸和五氟

化磷，均为氟化工产品。生产过程中，反应流