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硅策略周报

2025年1月5日

光大证券2020年半年度业绩1

EVERBRIGHTSECURITIES

工业硅多晶硅：降库重压，提涨无力

总结

1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少3450吨至7.11万吨，周度开炉率下滑2.51%至33.2%。周内开炉数量减少19台至251台。供应

继续下滑，新疆伊犁硅厂出现大规模停炉保温检修，石河子硅厂减产在即，周内新疆新停15台炉子；内蒙硅厂预计即将关停5-6台矿

热炉。西南硅厂周内暂无变动，后续或继续扩大减产；甘肃关停2台炉子，陕西、河南各关停1台。

2、需求：多晶硅周度持稳在3.3万元/吨，1月晶硅的新单出现缩量，大厂招标体量出现明显下滑。仅期现贸易商频繁走动、带动市场

成交。临近年末晶硅企业降库存和现金回流压力仍比较大，下游备货告一段落，晶硅挺价空间已经不大。有机硅价格周度持稳在

12600-13500元/吨，单体厂挺价出货，下游节前备货、持续跟进，单体厂库存压力不大，开工有所提升，单体厂手握订单后挺价底气

渐足。多晶硅周度产量环比减少1050吨至2.4万吨，DMC周度产量环比减少600吨至5.36万吨。

3、库存：交易所库存周度整体累库1.68万吨至26.08万吨。工业硅社库周度累库200吨至36.8万吨，其中厂库累库200吨至21.18万吨；三

大港口库存，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港持稳在5.7万吨，昆明港持稳在4.7万吨。

4.观点：近期工业硅品号和产业链库存走势均出现分化。低品位加个持续走低，低钙品受出口带动、价格维稳。库存端，上游硅厂库

持续增压，降库效果不佳，下游晶硅出现边际去库，主因企业主动降库而非终端需求回暖。在晶硅订单持续走弱、降库仍为主导逻辑

的节奏下，向上采购量也继续缩减。工业硅去库矛盾尖锐、且成本重心下移，硅价提涨无力、持续承压。

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工业硅多晶硅：降库重压，提涨无力

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目录

1、期货价格：多晶硅震荡偏强，3日主力2506收于42560元/吨，周度涨幅1.45%；工业硅震荡偏弱，3日主力

2502收于10870元/吨，周度跌幅2.6%。

2、现货价格：继续回调，百川参考均价为11597元/吨，周度下调28元/吨。其中不通氧553下调50元/吨至11500

元/吨，通氧553下调100元/吨至11400元/吨，421持稳在11950元/吨。

3、价差：本周553牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差收窄，421地域价差走扩。

4、供应：据百川，工业硅周度产量环比减少3450吨至7.11万吨，周度开炉率下滑2.51%至33.2%。周内开炉数量

减少19台至251台。

5、需求：多晶硅周度产量环比减少1050吨至2.4万吨，DMC周度产量环比减少600吨至5.36万吨。

6、库存：交易所库存周度整体累库1.68万吨至26.08万吨。工业硅社库周度累库200吨至36.8万吨，其中厂库累

库200吨至21.18万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港持稳在5.7万吨，昆明港持稳在4.7万吨。

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1.1期货价格：工业硅期货震荡偏弱，周度跌幅1.45%；多晶硅期货震荡偏强，周度涨幅2.6%

图表1：工业硅多晶硅期货价格（单位：元/吨）