【国金证券-2025研报】军工行业研究：关注军工业绩和订单节奏，布局景气恢复和新方向.pdfVIP

2025年1月份对于军工行业来说，是业绩预披露跟订单进展变化的关键时期。首先，这是2024年业绩预披露的窗口

期。期间，市场会密切关注企业的财务报告，以判断公司上一年度的表现和后续增长潜力。此外，过去一年由于订单

下达时间不及预期等因素，军工板块整体业绩承压，迫切需要新订单支撑。而年初通常是军工订单下发的重要时期，

军方通常会制定新的采购计划，并将订单分配给各个军工企业。对上市公司来说是关键的时期，因为订单的多少直接

关系到公司全年的生产计划和经营目标。因此，上市公司需要紧密跟踪订单的变化，及时调整自身的生产和资源配置，

从而在2025年取得更好的经营业绩。

十四五收官，十五五开启，看好2025年承前启后军工行情。一方面，2025年是十四五规划的收官之年，预计会有大

量的订单补发，从而推动行业的景气度恢复，将为军工企业带来更多的市场机会和收入增长点。另一方面，军方和重

点单位都在积极制定十五五规划，以打造未来五年的增长点。这意味着军工行业将迎来新一轮的发展机遇，上市公司

需要抓住这一契机，加强技术创新和产品研发，提升自身的竞争力。我们看好主战装备的增量方向和具备军工科技属

性的新质生产力方向。

板块：本周军工指数下跌10.48%，跑输创业板指数、上证综指、沪深300指数。同期创业扳指下跌8.57%，沪深300

指数下跌5.17%，上证综指下跌5.55%；军工指数分别低于创业板指1.91pct，沪深300指数5.31pct，低于上证综指

4.93pct。本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名30/31。

军工板块PE为89.7倍，估值处于历史中部水平，处于近5年历史PE的44.6%分位水平。从细分板块看，本周各板块

估值均有上升，航空装备仍处于5年历史估值较低位。航天装备当前PE为146.92，较上周有所下降，处于近5年历

史分位数83.1%的水平；航空装备当前PE为59.93，较上周有所下降，历史分位数为34.0%；军工电子当前PE为223.73，

较上周有所下降，历史分位数为96.2%；地面兵装当前PE为74.92，历史分位数为95.9%；航海装备当前PE为94.21，

历史分位数为22.9%，估值处于历史低位。

个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：成飞集成（+3.4%）、大立科技（-2.7%）、烽火电子（-3.9%）、

观想科技（-4.5%）、航发动力（-4.5%）。跌幅排名前五的个股分别为：金信诺（-24.0%）、振芯科技（-23.7%）、

ST新研（-19.2%）、博云新材（-18.4%）、金信股份（-17.8%）。

主战装备方面，随着国际形势的变化和军事技术的进步，各国对先进武器装备的需求不断增加。因此，具备增量潜力

的主战装备将成为军工企业的重要发展方向。此外，具备明显军工科技属性的新质生产力方向也备受市场关注。随着

科技的快速发展，军工行业正面临着前所未有的变革和机遇。企业需要紧跟科技发展的步伐，积极探索新技术在军工

领域的应用，推动军工产业发展。我们认为，2025年的军工行情值得期待，重点关注主战装备的增量方向和新质生

产力方向。

建议关注：主战装备的重点增量方向（消耗类弹药、航空航发、军贸出口等）以及军工科技新质生产力（军工AI及

机器人、低空经济、商业航天等）相关标的。

风险提示：武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。

敬请参阅最后一页特别声明1

行业周报

内容目录

1本周核心观点：关注军工业绩和订单节奏，布局景气恢复和新方向3

1.1整体观点3

1.2投资建议3

2本周板块行情回顾4

2.1板块指数表现4

2.2军工板块估值5

2.3个股行情回顾5

2.4军工主题基金表现6

3行业动态7

3.1新股追踪7

3.2上市公司公告8

3.3行业新闻速览9

4风险