有色金属行业脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？.docx

内容目录

第一部分专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？ 4

1、矿业并购有股权收购和项目收购两种方式 4

2、股权收购和项目收购各有优劣 4

3、全球主要矿种交易以项目收购为主 5

4、海外矿业巨头多公司收购，国内矿业公司以项目收购为主 6

第二部分：观点更新（2024年12月16日-12月20日） 7

1、贵金属：降息预期降温，金价周内整体承压 7

2、工业金属 7

铜：静待需求拐点到来 7

铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升 7

铅锌：铅锌价格震荡，矿锭矛盾延续，加工费持续低位 8

锡：供给继续恢复需求不及预期，锡价继续承压 8

镍：镍价创2021年以来新低，阶段性底部或已现 8

3、战略小金属 8

钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价 8

锑：欧盟RoHS放弃限制四溴双酚A，利好锑消费 9

钼：年末钢招需求小幅走强，钼价保持稳定 9

稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归 9

钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压 10

第三部分：宏观趋势及行业动态（2024年12月16日-12月20日） 10

1、宏观趋势 10

2、行业动态 12

第四部分：金属价格及板块行情（2024年12月16日-12月20日） 12

1、贵金属 12

2、工业金属 13

3、战略小金属 15

风险提示 17

图表目录

图表1：股权收购和项目收购的差异 4

图表2：股权收购和项目收购各有优劣 5

图表3：全球铜矿并购中项目并购较多（单位：个） 5

图表4：全球锂矿并购中项目并购较多（单位：个） 6

图表5：国外矿业巨头标志性并购 6

图表6：国内矿业公司标志性并购 7

图表7：全球PMI走低 11

图表8：美国GDP仍然相对强势 11

图表9：通胀水平回归合理区间 11

图表10：美国流动性有所提升 11

图表11：中国PMI重回荣枯线以上 11

图表12：中国固定资产投资低位震荡 11

图表13：地产依旧疲软 12

图表14：汽车持续修复，家电略有回落 12

图表15：贵金属价格及涨跌幅 13

图表16：黄金价格 13

图表17：白银价格 13

图表18：钯价格 13

图表19：铂价格 13

图表20：工业金属价格及涨跌幅 14

图表21：铜价及库存 14

图表22：铝价及库存 14

图表23：铅价及库存 14

图表24：锌价及库存 14

图表25：锡价及库存 14

图表26：镍价及库存 14

图表27：稀有小金属价格及涨跌幅 15

图表28：稀土价格及涨跌幅 15

图表29：指数变化 16

图表30：估值变化 16

图表31：有色金属板块涨跌幅 16

图表32：有色金属板块上市公司股价涨幅前十 16

第一部分专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？

在当前全球经济格局和能源结构转型的大背景下，矿业并购正面临前所未有的机遇与挑战。从一带一路、国内国际双循环等国家战略以及矿产资源的全球布局来看，矿业企业走出去是大势所趋，并购则是最快最有效的路径。矿业并购实践中，有股权收购和项目收购两种交易模式。在并购过程中，根据具体情况选择合适的交易模式，才能够实现利益、效率的最大化，达到并购目的。

1、矿业并购有股权收购和项目收购两种方式

矿业并购有股权收购和项目收购两种方式。股权收购和项目收购是矿业并购中主要采用的两种方式，股权收购和项目收购在交易主体、收购标的、方式选择、税务负担等各方面均有很大区别。其中股权收购的标的是公司股东的股权，而项目收购的标的则是经过筛选的特定项

目或持仅有该项目的公司。

图表1：股权收购和项目收购的差异

资料来源：投行法库，五矿证券研究所

2、股权收购和项目收购各有优劣

股权收购和项目收购各有优缺点，需要根据实际情况选择使用。股权收购可以快速获得目标

公司的全部资产和业务，包括其矿产资源、市场份额和管理团队，但缺点明显，股权收购方将承担目标公司的所有债务和潜在责任，未知风险较大。股权并购通常需要获得目标公司股东的同意，有时还可能面临反垄断审查。项目收购可以精确获取目标公司的特定资源，风险相对较低，可以避免承担目标公司的债务和潜在的法律问题，但项目收购交易成本较高。

图表2：股权收购和项目收购各有优劣

资料来源：投行法库，五矿证券研究所

3、全球主要矿种交易以项目收购为主

全球铜矿和锂矿并购历史中以项目收购为主。历数全球铜矿并购历史来看，2019年以前每年全球铜矿并购事件保持在200个以上，2021年全球铜矿