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[Table_Title]
医药生物行业2025年度投资策略
行
业
研
究
/柳暗花明螺旋式行进
医
药
生
物
2024年12月11日
/
证
券[Table_Summary]
研【投资要点】
究
报
告近十年，前5年医药政策的顶层设计为后续政策的细化、延伸、迭代
指明了方向，也为医药市场健康长远的发展打下坚实的基础。药品集
中采购已经到了第十批，中成药集采在扩围，器械耗材集采有序开展，
24年医保目录调整落地，基层药品联动管理机制在建设。
近年来，我国商保步入快速发展期，2023年全国商业健康保险保费收
入9035亿元，商业健康保险已成为多层次医疗保障体系中的重要一
环，相比发达国家仍有较大增长空间。医药行业规模以上工业企业在
改善中，医药上市企业Q3营收同比实现正增长，生物医药行业迎来
并购重组潮。医药板块处于近十年低估位置，公募基金持仓医药市值
近十年相对低位。医药板块蓄势待发。
国产创新药行业迎来实质性发展。中国医药创新在全球医药行业中发
挥着重要作用，尤其在早期项目中储备丰富，未来增长潜力巨大。国
产创新药出海迎爆发，上市公司加快布局。借“船”出海，包括
License-out、NewCo等正如火如荼进行。根据药智网数据统计，2024
年1-10月份我国共发生了近百笔创新药LicenseOut交易，已披露
交易金额超过477亿美元（2023年交易金额超过350亿美元）。双抗
药物迎来高光时刻。
【配置建议】
原料药建议关注川宁生物、花园生物等；化学制剂：建议关注恒瑞医
药、百利天恒等；中药：推荐达仁堂、天士力、佐力药业、方盛制药
等；生物制品：建议关注智飞生物、天坛生物等；医药商业：建议关
注上海医药、益丰药房等；医疗服务：建议关注药明康德、通策医疗
等。
【风险提示】
行业政策变化风险
原材料价格大幅波动风险
主要产品销售增长不达预期
研发进展不达预期
正文目录
1.医药板块蓄势待发4
1.1.医药板块行情走势相对较弱4
1.2.医药行业处于近十年低估位置8
1.3.公募基金持仓医药市值近十年相对低位9
1.4.发展商业保健保险迫在眉睫10
1.5.医药上市企业Q3营收同比实现正增长11
1.6.生物医药行业并购重组潮13
2.中国创新药迎来实质性发展14
3.看好医药生物行业成长空间19
3.1关注企稳向好原料药品种19
3.2化学制剂整体稳中向好22
3.3中药长期增长空间大24
3.4疫苗价格或将企稳28
3.5零售规范化精细化发展30
3.6医疗服务长期趋势不变32
4.配置建议35
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