建筑装饰行业市场前景及投资研究报告：化债资金落地，建筑行业传导.pdfVIP

投资策略周报|建筑装饰

证券研究报告

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建筑装饰行业行业评级买入

前次评级买入

24年化债资金顺利落地，建筑行业传导几何？报告日期2025-01-05

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核心观点：相对市场表现

⚫2024年新增2万亿特殊再融资债发行完毕，部分地方隐债。根据30%

19%

Wind，化债资金落地以来，2024年内发行特殊再融资债20688亿元。

8%

分省份看，江苏/山东/湖南发行规模达2511/1351/1288亿元。根据企-2%

01/2403/2405/2408/2410/2412/24

业预警通，2024年12月23至31日，江苏盐城射阳县债务风险等级-13%

-24%

进入绿色区间、辽宁锦州黑山县实现隐性债务；安徽蚌埠怀远县、

建筑装饰沪深300

湖南永州江永县、江西吉安遂川县均有望超额完成全年化债目标。

⚫江苏省化债经验丰富，已取得初步成果。江苏省各地市积极出台文件

并落实，省一级层面建立政府性债务考核问责制，2021年提及严禁新[Table_Author]

增政府隐性债务，并且进行分级管理。地市来看，以南京市为代表，

提出要根据财力、风险水平以及财政可持续要求，合理确定政府债务

规模。徐州市云龙区、连云港市东海县、淮安市淮安区、盐城市射阳

县、镇江市京口区已经实现隐债；36个区县明确在预算执行报告

或政府工作报告中表示完成全年隐债化解任务。从城投债发行利差角

度看，江苏省地域利差自21年初232.15BP下降至24年底81.39BP。

⚫建筑化债影响几何？当前少量公司公告化债进展，预计市场需求及企

业应收端均有改善。案例来看，①瀚蓝环境：收到存量应收账款回款

约4.4亿元。②正和生态：太原晋阳湖纳入山西省2024年专项债券（十