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光期研究

白糖策略周报

2025年1月5日

张笑金

光大证券2020年半年度业绩1

EVERBRIGHTSECURITIES

白糖：国内产销双增静待原糖指引

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白糖：国内产销双增静待原糖指引

原糖：本周原糖期价低位整理。印度消息方面，截至2024年12月31日，全国共有493家糖厂正在进行食

糖生产工作，较去年同期的518家同比减少25家；入榨甘蔗10956.5万吨，较去年同期的12299.1万吨减少

1342.6万吨，降幅10.92%；产糖951万吨，较去年同期的1128万吨减少177万吨，降幅15.69%。

国内报价：广西制糖集团主流报价6040~6360元/吨；云南制糖集团新糖报价5980~6020元/吨；加工糖厂

主流报价区间6330~6900元/吨。

小结：近期原糖方面驱动不多，巴西24/25榨季临近尾声，近期降雨充沛，市场对于新榨季产量的担忧

略有缓解。印度因开榨偏晚，产糖量同比偏低，短时间内出口政策仍难确定，原糖期价虽难以得到有效提振，

但短期止跌有望。短期继续以弱势整理对待。

国内方面，广西、云南12月产销数据公布。广西12月单月产糖223.9万吨，同比增加45.64万吨；销糖

134.72万吨，同比增加26.22万吨；工业库存111.92万吨，同比增加40.82万吨。云南12月单月产糖28.83万吨，

同比增加12.99万吨；销糖23.45万吨，同比增加13.65万吨。从生产情况可以看到，因种植面积增加，产区目

前生产进度良好。但广西干旱天气延续，未来出糖、特别是新榨季出苗情况值得担忧。糖浆及预拌粉进口继

续受限，实际影响关注后续进口数据的验证情况和政策打开的时间窗口。综合来看，国内当前矛盾并不突出，

生产稳步进行，未来关注原糖影响的同时关注广西天气及1月20日左右进口数据情况，对于期价持区间看法，

耐心等待未来空头入场机会。

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