【光大证券-2025研报】石油化工行业周报第385期：我国天然气景气有望持续，俄乌线断气造成欧洲短期能源扰动.pdfVIP

2025年1月5日

行业研究

我国天然气景气有望持续，俄乌线断气造成欧洲短期能源扰动

——石油化工行业周报第385期20250105）

要点石油化工

我国天然气供需有望长期双增，天然气市场景气有望维持。2024年，我国居增持（维持）

民、运输、工业替代、发电等多领域天然气需求齐增，天然气消费量快速增长，

1-11月天然气表观消费量为3862亿方，同比增长9.3%。IEA预测2025年我作者

国天然气需求将增长7.8%，为全世界天然气需求增长最快的地区之一。在需分析师：赵乃迪

求稳步提升和“增储上产”行动持续推进的背景下，我国天然气产量维持高速执业证书编号：S0930517050005

010

增长，2024年1-11月我国生产天然气2246亿方，同比增长7.2%。作为国zhaond@

内天然气生产的主体，“三桶油”保持了天然气产量的高增，2024年前三季

度，中国石油、中国石化、中国海油分别生产天然气1078、297、197亿方，分析师：蔡嘉豪

分别同比增长4.0%、5.6%、8.9%。进口气方面，12月2日，中俄东线天然执业证书编号：S0930523070003

气管道全线贯通，年输气能力增至380亿立方米，随着自产气和进口气量不021

caijiahao@

断增长，25年国内天然气供给有望持续上行，对保障能源安全起到重要作用。

分析师：王礼沫

俄罗斯停止通过乌克兰向欧洲供应天然气，造成欧洲短期能源价格扰动。1月

执业证书编号：S0930524040002

1日，俄罗斯宣布，停止通过乌克兰向欧洲输送天然气。2024年全年，俄罗010

斯累计对欧出口管道天然气330亿方，较2021年下降78%；通过乌克兰管wanglimo@

道出口天然气164亿方，较2021年下降59%。俄气断供后，欧洲进口天然

气将面临约160亿方的缺口，带来短期供给扰动。必威体育精装版的停止供应标志着俄行业与沪深300指数对比图

罗斯对欧洲能源市场50年来的主导地位，以及为欧洲经济提供动力的廉价天

然气时代正式结束。23-24年欧洲逐渐与俄罗斯天然气脱钩，转向LNG进口，

2024年俄罗斯天然气进口量占欧洲天然气进口总量的11%，较2021年的

41%大幅减少。但是，本次乌克兰管道断气仍然对欧洲的能源价格造成短期

扰动，24Q4以来TTF天然气价格持续上涨，至1月2日涨至50.27欧元/MWh，

为2024年以来最高水平，除正常季节性因素外，俄气断供和LNG短缺也是

造成气价上行的原因。

北美LNG出口有望长期增加，欧亚天然气价格有望趋于宽松。根据北美LNG

资料来源：Wind

出口设施建设计划，北美LNG出口能力有望在2024年至2028年间翻倍，

从2023年的11.4Bcf/d增至2028年的24.4Bcf/d。EIA预计2024年至

2028年间墨西哥、加拿大和美国的液化天然气出口能力将分别增长0.8

Bcf/d、2.5Bcf/d和9.7Bcf/d，三国目前在建项目总数为10个。由于出口

能力长期受限，美国国内天然气价格长期低于欧洲和亚洲地区，随着特朗普政

府解除LNG出口禁令，美国天然气出口设施逐步建设投产