秋乐种业(831087)公司深度分析：乘政策东风，做科技强企.docx

内容目录

公司概况：区域种业龙头 4

公司基本情况及发展历程介绍 4

公司实控人为河南省农科院 5

公司业绩短期承压 6

行业分析 7

玉米价格震荡下行，2025年消费需求有望增长 7

国内种业市场规模和竞争格局 9

2024年是我国生物育种商业化元年 10

河南省加快建设种业强省 12

公司业务分析 14

玉米：公司布局多个明显产品 14

小麦：近年来销售规模和利润率稳步增长 16

花生：豫花22号入选“全国推广面积前10大品种” 18

研发创新实力突出 19

可比公司分析 21

盈利预测+投资建议 23

盈利假设 23

投资建议 23

风险提示 25

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司业务流程图 5

图3：公司股权穿透图（包含持股5%以上股东、全资子公司） 5

图4：2020-2024年公司单季度营收及增速 6

图5：2020-2024年公司单季度归母净利润 6

图6：2013-2024年公司利润率变化 6

图7：2024年上半年公司产品结构 6

图8：2014-2024年中国玉米产量、播种面积变化 7

图9：2022-2024年全国玉米均价走势（元/吨） 8

图10：2011-2024年中国玉米供需情况 8

图11：2011-2023年中国种业市场规模及增速 9

图12：2023年中国种业市场规模结构情况 9

图13：2021年中国种业CR5 9

图14：2024年前三季度上市种企营收及增速情况 9

图15：我国转基因商业化配套法律法规逐步完善 10

图16：公司玉米种子重点产品介绍 14

图17：2021年公司玉米种子收入结构 14

图18：2021年公司各玉米种毛利率对比 14

图19：公司玉米种子的生产流程图 15

图20：2014-2024年公司玉米种子销售情况 16

图21：公司小麦种子产品介绍 16

图22：2019-2021年公司百农307（小麦种）销售情况 17

图23：2014-2024年公司小麦种子销售情况 17

图24：公司花生种子产品介绍 18

图25：2017-2024年公司花生种子销售情况 18

图26：公司甘肃制种基地 19

图27：公司焦作育种基地 19

图28：公司玉米种子研发流程 19

图29：2018-2024年可比公司Q3预收款同比增速（%） 22

图30：2019-2024年可比公司研发费用/营收（%） 22

图31：2018-2024年可比公司销售毛利率（%） 22

图32：2018-2024年可比公司资产负债率（%） 22

图33：公司PEBand 24

图34：公司PBBand 24

表1：2019-2024年我国转基因生物安全证书获批情况 11

表2：部分种企转基因品种初审通过情况 11

表3：公司核心技术的基础技术来源、技术特点及自主品种的具体应用情况介绍 20

表4：公司研发项目情况 20

表5：公司主营业务盈利预测假设 23

表6：可比上市公司估值 24

公司概况：区域种业龙头

公司基本情况及发展历程介绍

公司成立于2000年12月，注册资本1.65亿元，是集玉米、小麦、花生等农作物种子的育种、扩繁、加工、推广、销售和技术服务于一体的生物育种创新企业。公司拥有完备的“育繁推一体化”产业体系，是农业部首批32家“育繁推一体化”企业之一，属于高新技术企业。

从销售规模来看，是我国商品种子前20强企业。2022年12月7日，公司正式登陆北交所，成为河南省首家上市的种业企业。2024年11月，公司入选河南省农业农村厅种企雁阵企业名单，未来有望受到相关部门的精准扶优和项目支持。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，研究所

公司围绕玉米产业、小麦产业、油料作物“三大产业”，优化构建研发、供应链、营销“三大体系”，发展搭建种业科技链、农技服务链、种粮产业链“三大模式”。探索“种业＋”模式，延长产业发展链条，完善产业体系，助力提质增产、提高服务效能，以技术与服务推动粮食产业链的发展，不断强化种业的引领地位。

公司商品种子的销售以渠道经销商为主，兼有直供、直销、直播带货等通道。公司每年与经销商客户签订《经销合同》，并制定各品种的销售政策，约定经销品种、经销区域、经销期限、结算方式、运费承担、退货政策等条款。

公司销售网络遍布全国20多个省份，在县、乡、村各级市场设立近万个直销点。公司组

建了包括玉米、小麦、花生等油料作物在内的五大营销中心、12个营销大区，分别组建了3

支玉米团队、2支小麦团队