2024能化年终策略报告.pptx

能化品基本面差异

Fundamentaldifferencesinchemicalproducts

能化品存量矛盾差异及影响

Contradictions,differencesofchemicalproducts

2024年能化行情回顾

ReviewoftheEnergyandChemicalMarketin2024

炼厂减产与石脑油强势逻辑

Refineryproductionreductionandstronglogicofnaphtha

目录CONTENTS

石脑油

柴油

燃料油

直馏产品受CDU

负荷影响最直接

2024.3-2024.4多配汽油空配柴油（季节性）

2024.7-2024.9:多配副产品空配主产品（炼厂减产大逻辑）

FCC（催化裂化）：生产汽柴油为主

DCC（催化裂解）：生产C5+组分

HCU(加氢裂化）：灵活调节石脑油出率

美元/桶汽油裂解柴油裂解380裂解石脑油裂解

多配石脑油（石脑油成为所有油品的最强点）

50

40

30

20

10

0

-10

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

-30

-35

F

C

C

常减压

H

C

U

D

C

C

2024.4-2024.12

2024/10/12024/11/1

l

l

l

第4页

组分调节更灵活可灵活地生产

石脑油等C5+组分

+

2024.7-2024.9:多配苯乙烯空配PX/PTA/PF(产能以及库存周期错配）-汽油的转向

期货结算价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)期货收盘价(活跃合约):短纤期货结算价(活跃合约):对二甲苯期货结算价(活跃合约):苯乙烯

2024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-0

元/吨

10000

9000

8000

7000

6000

5000

4000

循环

炼厂减油增化

歧化利润修复

二段

段

裂解

重整

柴油

/

2024.3-2024.5:多配塑料空配乙二醇（短期库存方向劈叉）

2024.5-2024.9：多配乙二醇空配其他烯烃（该阶段乙二醇作为能化集中多配-低库存持续去库预期）

2024.1-2024.5：多配塑料空配PP；2024.5-2024.9：多配PP空配塑料；2024.9-2024.12多配塑料空配PP（存量矛盾-投产矛盾）

聚氯乙烯：宏观逻辑和产业逻辑交替定价-宏观定价强于所有烯烃-产业定价弱于所有烯烃

EG-LL/PVC/PP/MA

PP-LL

期货结算价(活跃合约):聚丙烯期货结算价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货结算价(活跃合约):3甲醇）

元/吨

9000

8500

8000

7500

7000

6500

6000

2024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-01

6200

5700

5200

4700

4200

期货结算价(活跃合约):乙二醇（右）

期货收盘价(连续):聚氯乙烯(PVC)

宏观定价阶段

LL-EG

LL-PP

LL-PP

元/吨

多配乙二醇空配PTA（汽油）？---聚酯板块（对冲需求，买煤空油）

多配石脑油空配PX？--油转化（相关性更好）

多配石脑油空配PP--强弱对冲（对绝对价格敏感程度不一，依托原油上涨）

石脑油强势表现

•副产品逻辑比重

•产业格局变化

•