【国联期货-2025研报】工业硅-多晶硅周报：工业硅：供需双弱+库存高位，硅价持续创新低；多晶硅：库存持续去库，盘面将偏强震荡.pdfVIP

工业硅-多晶硅周报

工业硅：供需双弱+库存高位，硅价持续创

新低

多晶硅：库存持续去库，盘面将偏强震荡

2025年1月4日

黎伟

从业资格号：F0300172

投资咨询号：Z0011568

CONTENTS

目录

0102

周度核心要点及策略工业硅数据回顾

03

多晶硅数据回顾

2

工业硅核心要点及策略

逻辑观点

工业硅方面：本周工业硅现货市场价格持续下降。截至2025年1月3日，中国标准可交割553出厂含税参考价格10990元/

吨，与2024年12月26日价格11055元/吨相比价格下调65元/吨。节后首日盘面小有反弹，然成交量依旧较少，新疆现货

行情回顾

价格弱势稳定。期货端：主力合约震荡下跌，跌幅2.4%，尾盘收在10780，资金净流出2372万，日增仓447手，结算价10870，目前

新标准期货仓单54,521手，较昨日增加2364手，共计272,605吨。

空头逻辑：1.多晶硅大厂持续减产，对硅需求支撑削弱；2.交割库库存持续走高；3.节前下游备库预期落空；

多头逻辑：1.西北硅煤价格企稳；2.价格刺穿大部分硅厂现金流成本，成本中枢在10500支撑较强；3.宏观政策面存改善预

运行逻辑期；

基本面来看，需求端补库不及预期，叠加下游多晶硅持续减产，开工削弱下对硅元素支撑较弱；与此同时，供给端工业硅自

身库存仍在高位，对行情形成抑制。值得注意的是主力将移仓换月，整体仍偏弱震荡运行，持续磨底。

推荐策略短期谨慎观望为主，持续磨底，关注减产消息能否形成趋势带动，震荡区间运行（10500-11500）逢机反弹空配策略。

风险关注宏观超预期、煤炭超预期下跌；西北超预期复产

3

影响因素分析

因素影响逻辑观点

2024年11月，国家能源局核发绿证12.05亿个。其中，风电6.50亿个，占53.93%；太阳能发电2.05亿个，占17.01%；常规水电2.46亿

宏观中性个，占20.45%；生物质发电1.03亿个，占8.55%；其他可再生能源发电82万个，占0.07%。基本完成对已建档立卡的集中式可再生能

源发电项目2022年6月至今电量绿证核发全覆盖。

12月份有机硅整体产量有所增加，但整体以消耗库存为主，实际采购订单量呈现下降趋势，预计上旬之前会有新单流入市场，而价

需求向下格或将保持在1.2万出头。多晶硅整体开工保持35%，12月产量9万吨左右徘徊，下游需求短期内无好转迹象。2024年中国工业硅产量

合计470.8万吨左右

本周全国产量7.11万吨，-3450吨，环比-4.62%。

伊犁地区硅炉整体开工偏弱，有较大面积企业开始保温以及检修，石河子地区工业硅减炉也在陆续落实。内蒙地区工业硅炉开工暂时

供应向下

稳定，后续或有5-6台硅炉停工。川、滇地区工业硅开炉保持低位，预计1月20日前后将继续减产检修，福建地区过年前可能全停。

本周市场成交略有恢复，但整体厂库依旧处于累积状态，下游企业新单计划缩量，多晶硅大厂后续招标体量减少明显。

库存：社库增加至42.36万吨，环比增0.14%；交割库增至27.26万吨，环比增4.5%

库存向下

厂家库存继续累加，主要集中在西北、华北地区。新单虽有恢复，盘面库存也在持续上涨，下游库存下降

基差向下02合约基差420（+260，+61