2025年机械行业投资策略分析报告：减量更新，增量成长.pdfVIP

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[Table_StockNameRptType]

机械设备

行业年度/中期/季度投资策略

2025年机械年度策略——减量更新，增量成长

[Table_Rank]主要观点：

行业评级：增持

[Table_Summary]

报告日期：2025-01-03⚫2024年机械行业基本面回顾：

1、1-10月机械全行业收入略增，出口相对更强。

[Table_Chart]

行业指数与沪深300走势比较2、前三季度，机械上市公司整体业绩平淡：

30%1）34%的机械上市公司营业收入和归母净利率均同比下降（去年同期为

20%30%）；两者均上升的家数占比由去年同期的46%下降至37%；

10%

0%2）整体收入略增，海外收入占比持续提高；

-10%

-20%3）整体盈利下降，二级行业仅工程机械实现扣非归母净利增长。

-30%⚫2025年机械行业基本面预判：

机械设备(申万)沪深3001、基于对2025年整体固定资产投资增长等核心假设，我们预计2025年

机械行业整体收入继续维持低个位数略增态势，接近于中国机械工业联合

会对于2025年行业增长5%的预测。后续国内政策发力程度、海外贸易政

策，均会在此基础上对行业增长状况造成影响。2025年机械行业整体态势

判断：

1）国内市场，行业整体处于减量更新阶段，即保有量不再快速增长，甚至

部分行业开始收缩的同时，受政策鼓励的新能源、新技术驱动的设备占比

逐渐提升，兼具产业升级和自主可控特点，整体呈现稳中有进的态势。

2）国外市场，中国机械设备从依靠性价比优势打开局面，逐渐上升至产品

力的领先，企业从品牌、渠道、售后、金融服务、供应链、回款等方面不

断提升综合实力。

2、基于以下核心假设，我们预计2025年行业整体利润增速好于收入：

1）行业收入略增，有助于提升规模效应；2）主要原材料价格维持平稳，对

毛利率上不会造成大的影响；3）企业重视控本降费背景下，行业期间费用

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率有望小幅波动；4）企业继续出海，而海外市场销售利润率普遍高于国内

1.《2024年下半年策略——收、放、市场；5）化债政策减少产业链资金压力。

自、如》2024-08-073、海外收入占比继续提升：我们复盘了2018-2020年贸易摩擦背景下的机

2.《2024年机械年度策略——冬藏待械板块行情，初期影响较大，但随着国内企业在海外展现竞争