财务管理案例分析答案.pdfVIP

子曰:“知者不惑，仁者不忧，勇者不惧。”——《论语》

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1、公司根据自身的状况，负债筹资方式为什么选择债券筹资？

债券融资与股权融资比较，从筹资成本看，债券融资的利息计入成本，在税

前支付，具有冲减税基的作用，股权融资对公司法人和股份持有人进行双重纳税；

从控制权分析，债券融资不会削弱公司现有股东控制权，而股权融资因新增股东

导致控制权分散；从股东收益分析，如果公司投资报酬率高于债券利率，由于债

券融资成本只是相对固定利息，采用债券融资可扩大公司规模，增加公司每股收

益，提高股东收益。

债券融资与银行存款比较，从融资的主动性看，债券融资比银行存款更具有

主动性和灵活性；从融资成本分析，我国银行贷款利率一般高于债券利率；从资

金运用上看，债券融资的资金运用相对灵活，避免银行的限制与监督。所以公司

选择发行公司债券融资。

长江三峡总公司发行人为国有独资企业，国资委是其唯一股东,行使股东会

权利，因此发行债券是增加公司每股收益，提高股东权益最好的选择。

三峡工程建设风险三峡工程建设是一项复杂的系统工程，建设规模大、施工

强度高、工期长，对施工的组织管理和物资设备的技术性能要求较高。如果在工

程建设的管理中出现重大失误，则可能会对整个工程建设进度产生影响，而债券

融资比银行存款更具有主动性和灵活性，可以降低资金筹资风险。滚动开发新项

目的资金需求风险根据发行人发展战略规划，公司20年内仍将以三峡工程运营

和金沙江开发为重点；除正在建设的三峡工程外，金沙江下游梯级水电站的滚动

开发也相继展开，预计动态总投资额为2，506亿元，随着工程进度的加快，工

程投资将逐年上升。此外，公司还在风电、抽水蓄能、核电、火电等领域展开投

资，预计会给发行人造成一定的资金压力，从筹资成本看，债券融资的利息计入

成本，在税前支付，具有冲减税基的作用，股权融资对公司法人和股份持有人进

行双重纳税。因此发行债券是长江三峡最好的选择。

2、债券筹资决策应考虑哪些因素？

（1）公司发行债券必须对债券筹资的规模做出科学判断和规划。首先要以公司

合理的资金占用量和投资项目资金需要量为前提，对公司扩大再生产规划，对投

资项目进行可行性研究，长江三峡发行债券所筹资金投向大型水电和清洁能源开

发，2009年项目属于发展的高峰期。因此可以发行债券筹资。

（2）其次要分析公司财务状况，尤其是偿债能力和获利能力。公司的主营业务

收入、利润总额和净利润均呈稳定增长趋势。注册资本：39．3553亿元（截至

2007年12月31日，公司实收资本921亿元）

附一：

项目经营活动产生的投资活动产生的现金及现金等价

现金流量净额现金流量净额物净增加额

年度

200513，535．098，257．116，298．90

200612，730．4716，900．10961．42

200716，791．1511，163．10275．85

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子曰:“知者不惑，仁者不忧，勇者不惧。”——《论语》