财务管理学课件-资本结构.pptVIP

***********财务杠杆的概念固定成本财务杠杆指的是固定成本对公司盈利的影响。固定成本是指在一定时期内，无论产量或销量如何变化，其总额保持不变的成本。敏感度财务杠杆的本质是放大作用。当公司的经营利润发生变化时，由于存在固定成本，会导致公司净利润的变化幅度比经营利润的变化幅度更大。风险高财务杠杆意味着高风险，因为如果公司的经营利润下降，其净利润会下降得更快，从而可能导致公司亏损。财务杠杆的优缺点优点增加股东回报率。债务融资成本较低，可提高公司整体回报率。缺点增加财务风险。高杠杆率意味着公司对债务偿还能力要求更高，并可能面临违约风险。其他财务杠杆影响公司整体运营效率。需要慎重考虑使用财务杠杆的时机和程度。资本结构理论-MM理论MM理论莫迪利安尼-米勒(MM)理论是一个重要的资本结构理论，它认为在特定假设条件下，公司的价值不受其资本结构的影响。关键假设无税收完美市场投资者理性主要结论在无税收的完美市场环境下，公司价值与资本结构无关。债务融资和股权融资的组合不会影响公司价值。MM理论的假设前提完美的资本市场信息完全对称，不存在交易成本和税收。公司价值不受融资结构影响投资者可以通过借贷来复制公司的资本结构。没有代理成本管理者和股东的目标一致，不存在利益冲突。MM理论的主要结论资本结构无关性在完美资本市场条件下，公司的价值不受其资本结构的影响。债务融资成本企业可以利用债务融资来降低资金成本，但不会影响公司的价值。静态权衡理论权衡成本和收益静态权衡理论认为，企业在选择资本结构时需要权衡负债的成本和收益，找到一个最优的结构。财务困境成本负债的成本包括财务困境成本和代理成本。财务困境成本是指当企业出现财务困境时，所产生的额外成本，例如破产成本、损失客户、供应商减少供货等。税收优惠负债的收益主要是税收优惠，因为利息支出可以在税前扣除，从而降低企业的税负。静态权衡理论的主要特征1最优资本结构企业通过权衡负债带来的利益与成本，找到一个最优的资本结构比例。2税收优惠负债的税收优惠，如利息支出可以抵税，提高企业收益。3破产成本负债过高会导致破产风险增加，增加企业破产成本。4代理成本负债增加可能导致管理层和股东之间的代理成本增加。层次资本结构理论层次资本结构理论认为，企业会根据资金成本的不同，将融资渠道分为不同的层次。首先使用成本最低的内部资金，例如留存收益，然后才是成本相对较高的外部资金，例如债务和股权。当企业资金需求增加时，它会选择成本更高的资金来源，以降低其风险。层次资本结构理论的主要观点债务融资企业通常优先使用低成本、低风险的债务融资。优先股融资如果债务融资不足以满足资金需求，企业会考虑使用成本较高、风险更高的优先股融资。普通股融资当债务融资和优先股融资都无法满足资金需求时，企业会选择使用成本最高、风险最高的普通股融资。代理成本理论管理层与股东利益冲突代理成本理论认为，管理层和股东之间存在利益冲突，管理层可能追求自身利益而非股东利益。代理成本管理层追求自身利益的行为会导致代理成本，包括监控成本、激励成本和剩余损失。代理成本理论的主要观点管理层可能追求自身利益最大化，而非股东利益最大化。股东需要付出监督成本以限制管理层行为。设计有效的激励机制，使管理层与股东目标一致。信号传递理论信息不对称企业比投资者拥有更多关于自身的信息，导致信息不对称。信号传递企业可以通过资本结构等行为向投资者传递信号。资本结构信号例如，高负债率可以表明公司对未来盈利有信心。信号传递理论的主要观点信息不对称管理层拥有比投资者更多的信息，他们能够更准确地评估公司的价值和未来前景。资本结构信号管理层可以通过调整资本结构来向投资者传递有关公司未来盈利能力的信息。债务融资信号公司选择债务融资，表明管理层对公司未来盈利能力充满信心，愿意承担更高的财务风险。股权融资信号公司选择股权融资，可能表明管理层对公司未来盈利能力缺乏信心，不愿承担高财务风险。影响资本结构的主要因素企业规模大型企业通常具有较高的信用评级，更容易获得债务融资。资产结构高固定资产比例的企业，更容易获得债务融资。行业特点不同行业的风险水平不同，影响企业对债务融资的依赖程度。企业规模规模效应大型企业通常拥有更强的议价能力，可以获得更优惠的融资成本和原材料采购价格。风险分散多元化经营和更广阔的市场覆盖范围可以帮助大型企业降低经营风险。资产结构固定资产指公司长期持有并用于经营的资产，如厂房、设备、土地等。流动资产指公司短期内可以变现或被使用的资产，如现金、应收账款、存货等。无形资产指公司