生物医药行业2025年度趋势向上，看好医药创新出海、内需消费与并购机会.docx

正文目录

一、医药整体观点：趋势向上，看好2025年医药创新、内需消费与并购机会.6

二、药品与科技板块：全链条+商保扩容鼓励创新药发展，关注出海+内需两大主线8

基本面复盘：Pharma药企、中型or特色企业、Biotech公司24Q1-Q3亮点纷呈8

全链条支持创新政策+商保扩容利好创新药发展，出海+内需是两条主线..102.3合成生物学：政策从上而下鼓励支持，静待产品周期到来 14

三、创新及药品产业链：全球投融资企稳回暖，高端制造出海逻辑持续演绎.17

中外创新产业链对比印证 17

CXO：全球投融资出现回暖迹象，业绩端有望逐季改善 18

原料药：优选制剂一体化龙头，关注增量兑现、困境反转公司 23

生命科学上游：静待需求回暖，国产替代+出海共筑长期成长性 27

四、医疗器械：产品创新升级，多维度国产替代 31

千亿级市场，国产替代方兴未艾 31

设备：创新迭代+国产替代+国际化趋势明朗 33

高耗：集采规则逐步优化，助力国产化率提升 33

IVD：把握国产替代机会 35

五、医疗服务及消费：长期需求持续，跟踪消费环境变化及业绩拐点 36

医疗服务：品牌建设、人才梯队、优质服务打造核心竞争力 36

中药：25年多个指标预期转好，看好院外品牌药企 43

血制品：浆量增长逐步兑现，供需关系短期波动、核心产品中长期预计仍维持供需平衡44

医药流通：4+N格局稳固，关注现金流好及盈利能力改善标的 46

药房：行业规范化整治加速集中度提升+处方外流两大长期逻辑 47

六、投资建议 47

七、风险提示 49

图表目录

图1：沪深300和医药行业指数（以2010起始点为100） 7

图2：医药行业公募重仓占比变化（SW一级） 7

图3：医药行业公募重仓占比变化（SW二级） 7

图4：医药分板块PE（TTM） 7

图5：医药分板块PB（TTM） 7

图6：Pharma企业Q1-Q3季度业绩（港股上市公司为半年度业绩） 8

图7：中型or特色企业Q1-Q3季度业绩 9

图8：Biotech企业Q1-Q3季度业绩（港股上市公司为半年度业绩） 9

图9：审批+入院+支付三端发力 10

图10：2024年创新药出海项目 11

图11：疾病领域与技术平台上的突破 12

图12：新进入医保目录的上市公司创新药品种 13

图13：公立医院诊疗人次（亿人次） 13

图14：合成生物学产业优势以及政策支持出发点 14

图15：国家层面鼓励支持政策 14

图16：各省份层面鼓励支持政策 15

图17：合成生物学从1.0-3.0阶段 16

图18：海外CRO企业业绩指引情况 17

图19：分赛道收入yoy 17

图20：分赛道营业利润率 17

图21：分地区收入yoy 18

图22：海外创新产业链关注焦点变化情况 18

图23：全球及国内生物医药投融资数据 19

图24：全球BiotechFunding总额（IPO+FO+PIPE+VC） 19

图25：CXO板块相对走势（2019年1月为100）以及板块PE(TTM) 20

图26：CXO板块基金持仓情况 20

图27：2023Q1-至今CXO板块单季度收入及利润增速情况 21

图28：原料药板块十四家公司利润表拆解 24

图29：1Q23-3Q24原料药板块重点公司经营活动现金流量净额持续改善 24

图30：原料药板块重点公司资本开支年度趋势 25

图31：原料药板块重点公司资本开支季度趋势 25

图32：原料药板块重点公司资本密集度 25

图33：中国化学药品原料药制造PPI当月同比 26

图34：从第一性原理出发，对比中印原料药产业升级路径 27

图35：生命科学上游框架 28

图36：生命科学上游市场复盘 28

图37：生命科学上游企业单季度业绩增速 29

图38：海外上游企业中国业务收入增速 29

图39：国内部分上游企业境内业务收入增速 29

图40：生命科学上游企业海内外业务拆解 30

图41：全球及国内医疗器械市场规模 31

图42：医疗器械各细分赛道国产化率情况 33

图43：医疗设备企业业绩一览（百万元） 33

图44：高值耗材国采规则持续优化 34

图45：部分高值耗材集采情况 35

图46：IVD领域内集采政策与影响 36

图47：医疗服务行业框架 36

图48：社会办医疗机构在医疗体系中的定位 37

图49：医疗服务专科连锁业态的市场驱动力及商业模式要点 38

图50：部分眼科医疗服务公司2024H1分业务