【国贸期货-2025研报】玻璃纯碱(FGSA)：信心不足，价格承压.pdfVIP

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

【玻璃纯碱（】

信心不足，价格承压

国贸期货黑色金属研究中心2025-01-06

黄志鸿

从业资格证号：F3051824

投资咨询证号：Z0015761

本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎

01主要观点及策略概述

PARTONE

玻璃:供给减量，价格有支撑

影响因素驱动主要逻辑

产量稳中向下。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，比26日-0.69%。开工率为77.03%，比26日降0.86个百分点；产能利用率为79.23%，比26

供给偏多日降0.55个百分点。本周2条产线放水冷修，产量下降。下周1条产线或将存在放水可能，产量或将小幅下降。近期市场传闻放水减量的计划较

多，关注后续减量兑现。

需求持稳。制造业一般，12月PMI为50.1%，比上月下降0.2。政策利好影响等待兑现，短期需求尚可，年底赶工，库存去化。中期地产颓势难

需求中性

挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。

库存偏多企业库存4419.3万重箱，环比-103.1万重箱，环比-2.28%，同比+37.01%。

基差/价差中性（1）本周基差震荡；（2）05-09价差小幅走强。

估值偏多目前绝对价格处于偏下位置，估值相对低位。

宏观及政策中性宏观利好为主，等待兑现，短期暂无明显驱动

投资观点偏多短期供需支撑，盘面震荡

交易策略单边：逢低短多套利：无风险关注：日熔量生产利润海内外宏观政策扰动

本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎

纯碱:供需改善，价格向下有限

影响因素驱动主要逻辑

供应小幅增加，本周纯碱产量68.66万吨，环比增加2.20万吨，涨幅3.31%。其中，轻质碱产量29.22万吨，环比减少0.08万吨。重质碱产量

供给偏多39.45万吨，环比增加2.28万吨。检修企业逐步恢复，整体开工及产量提升。个别企业减量，相对零散，对于整体影响有限，预计下周开工及

产量增加趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。

需求持稳，浮法需求短期或趋于向下，但光伏玻璃需求下滑空间有限。本周纯碱出货69.32万吨，环比下跌9.63%；纯碱整体出货率为100.96%，

需求中性

环比-14.46个百分点。下游需求表现尚可，按需补库为主。春节将近，下游仍有补库需求。

厂家总库存144.83万吨，较周一增加4.08万吨，涨幅2.90%。其中，轻质纯碱60.91万吨，环比增加1.56万吨，重质纯碱83.92万吨，环比增加

库存中性

2.52万吨。

基差/价差中性（1）本周期现基差持稳；（2）05-09价差相比上周变动不大。

估值偏多目前绝对价格处于偏下位置，估值相对低位。

宏观及政策中性宏观利好为主，等待兑现，短期暂无