建筑材料行业策略：2025-装修建材触底年.docx

内容目录

1、业绩为王—复盘历史相 点 4

2、装修建材的触底年—建材的主线 10

3、周期与消费均有机会，但需灵活应对—2025年看点 14

玻纤：供给压力仍存，关注风电纱、电子纱等结构性机会 14

泥：关注化债对基建实物工作量的 升 17

玻璃：价格下跌或将再次触发大面积冷修，供需再均衡后有望走出底部 18

消费建材：触底年关注装修补 、收储和二手房情况 22

4风险 示 27

表目录

表1：2014-2015年牛市中各板块涨跌幅 4

表2：2014年7月22日-2015年6月12日分时间段涨跌幅 5

表3：建材细分板块相对建材指数的超额收益情况 5

表4：房屋新开工面积累计 比（%） 6

表5：房屋竣工面积累计 比（%） 6

表6： 泥板块在2014-2015年牛市中的业绩 比表现（单位：%） 6

表7：消费建材板块在2014-2015年牛市中业绩 比表现（单位：%） 6

表8：玻璃板块在2014-2015年牛市中的业绩 比表现（单位：%） 6

表9：玻纤板块在2014-2015年牛市中的业绩 比表现（单位：%） 6

表10：2014-2015年政策放 情况 7

表11：PSL当月新增量（亿元） 8

表12：2016年地产各项数据开始回暖 8

表13：建材板块2016年相对沪深300超额收益率 9

表14：建材上市公 2016年期间利润增蒙明显回升 9

表15：2024年地产销售、开工、竣工仍下滑明显（单位：%） 10

表16：2024年下半年二手房成交数据回暖（单位：万平） 10

表17：美国40-44 人口与房屋销售（左轴：万人；右轴：万那） 11

表18：日本40-44 人口与新屋开工（单位：万人；亿平） 11

表19：中国40-44 人口结构（单位：亿人） 12

表20：存量房装修市场需求测 13

表21：国内汽车产销量及 比增蒙（左轴：万辆；右轴：%） 14

表22：国内风电新增并网装机容量（左轴：GW；右轴：%） 14

表23：国内消费电子出货量（左轴：万 ；右轴：%） 14

表24：中国玻纤及制品进出口（左轴：万吨；右轴：%） 14

表25：中国玻纤行业实际产能及 比增蒙（左轴：万吨；右轴：%） 15

表26：玻纤纱日度报价（元/吨） 15

表27：玻纤行业月度库存（万吨） 15

表28：玻纤上市公 2024H1净利率情况（%） 16

表29：风电纱主要厂商产品主要型号梳理 16

表30：历年风电公开招标量及 比增蒙（左轴：GW；右轴：%） 17

表31：全国 泥出货量（单位：万吨） 17

表32：全国 泥直供量（单位：万吨） 17

表33：全国 泥熟料产能利用率（单位：%） 18

表34：全国 泥价格指数（单位：元/吨） 18

表35：12万亿元化债新政梳理 18

表36：浮法玻璃月度表观需求量（单位：万重箱） 19

表37：样本深加工企业订单能数（单位：能） 19

表38：沙河贸易商库存（单位：万重箱） 19

表39：样本深加工企业原片库存能数（单位：能） 19

表40：卓创牛计浮法玻璃产量（单位：万重箱） 20

表41：全国浮法玻璃日熔量（单位：吨/日） 20

表42：浮法玻璃厂内库存（单位：万重箱） 20

表43：浮法玻璃厂内库存可用能数（单位：能） 20

表44：卓创牛计全国浮法玻璃日度均价（单位：元/吨） 21

表45：以煤 为燃料的浮法玻璃生产毛利（单位：元/吨） 21

表46：以石油焦为燃料的浮法玻璃生产毛利（单位：元/吨） 21

表47：以能然气为燃料的浮法玻璃生产毛利（单位：元/吨） 21

表48：玻璃下游需求结构（单位：%） 22

表49：滞后3年新开工面积与竣工面积累计 比（TTM）（单位：%） 22

表50：2025年玻璃需求测 （单位：万重箱） 22

表51：部分地区装修补 政策明细 23

表52：部分一二线城市收储政策细则 25

1、业绩为王—复盘历史相点

2014-2015年建材行情和本轮高涨的市场存在很多的相处。第一是整市场情绪高涨，现为指数快蒙上涨，牛市氛围浓厚；第二是2014-2015年建材基本面和本轮一样的低迷，第三是地产政策样爬底，但在前期均未阻止基本面的下行。

样高涨的市场氛围

在2014年7月22日-2015年6月12日的大幅上涨中，上证综指、深证成指、创业板指、沪深300、建材（申万）指数分别