食品饮料行业市场前景及投资研究报告：茅台首次回购股份，微信小店送礼范围.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

茅台首次回购股份用于注销，微食品饮料

信小店送礼范围扩大

核心观点维持强于大市

12月中央政治局会议、中央经济工作会议定调明年将持续扩大

内需，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有

望迎来景气拐点。近期白酒春节备货开启、动销较平稳，微信

小店打开礼赠新场景，零食等品类有望受益。重点看好四个板

块，1）白酒。机构配置低，估值低，股东回报持续增强，动销

有望明显修复，预期反转。2）啤酒。政策催化下餐饮需求有望

复苏，Q4渠道低库存下销量出现反弹，轻装上阵蓄力明年。

3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业安井食品，景气

度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜，受益餐饮连

锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际等。4）休闲零食保持高景

气，微信小店等有望打开礼赠新场景。

本周要点：

本周A股下跌，上证指数收于3,211.4299点，周变动-

3.97%。食品饮料板块周变动-5.49%，表现弱于大盘1.53个

百分点，位居申万一级行业分类第7位。

本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：软

饮料（-1.39%），啤酒（-1.89%），休闲食品（-2.76%），

保健品（-3.36%），乳品（-3.63%），调味发酵品（-

4.36%），肉制品（-4.37%），白酒（-4.42%），预加工食

品（-4.53%），其他酒类（-6.83%）。

观点及投资建议：

1、在12月，中央政治局会议、中央经济工作会议定调明

年将持续扩大内需，消费行业有望受益。两次会议重申

“高质量发展”的核心目标，同时明确指出将通过政策工

具加速内需恢复、优化供给结构，为经济注入新的活力。发布日期：2025年01月05日

以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望

迎来景气拐点，业绩及估值均有望得以继续提升。白酒板市场表现

块有望随着国内经济提振及居民消费激活，商务场景及大

28%

众消费景气度回升，重回消费升级通道，龙头酒企盈利能18%

力有望加速修复。当前白酒板块估值整体仍处于低位，长8%

-2%

期投资价值凸显。-12%

-22%

2、随着政策刺激力度加码，顺周期餐饮链有望率先受益于-32%

222222222222

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预期改善。我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高