1月策略观点与金股推荐：中枢下移，大盘防御.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u一、1月策略观点：中枢下移，大盘防御 3

二、1月金股组合 5

1、有色-洛阳钼业（603993.SH）：海 核心矿山放量 动前三季度业绩显著增厚 5

2、化工-中岩大地（003001.SZ）：“新基建”核心标的，西部 电、核电轮驱动，迎来历史拐点 6

3、化工-东阳光（600673.SH）：新增一致行动人，想象空间打开 7

4、建材-旗滨集诺（601636.SH）：光伏供给侧变化积极，玻璃价格有望底部回升 8

5、电新-金盘科技（688676.SH）：海 订单逐步交付，AI赋予新增空间 9

6、计 机-纳 达（002180.SZ）：重大事件落地，自主打印领军或迎拐点 10

7、 信-德科立（688205.SH）：DCI预期再上修，高研发将迎收获期 11

8、食饮-三只 鼠（300783.SZ）：春节备货积极进行，线下分销大力 展 12

9、食饮-青岛啤酒（600600.SH）：董事长换届落地，轻装上阵管理改善贡献α 13

10、军工-西部材料（002149.SZ）：稀有金属材料平 ，新一轮放量军品领先受益者 14

11、中小盘-壶化股份（003002.SZ）：产能爆发、 进西部大开发，2025年有望迎高增长拐点 15

风险难示 15

一、1月策略观点：中枢下移，大盘防御

大势研判：风险偏好边际承压，震荡中枢或有下移，大盘风格有望占优

政策叙事定价的“分 岭”——12月重要会议窗口。12月以来，政治局会议与中央经济工作会议相继召开。表述上延续9月政策转向基调，并继续释放政策发力的积极信号，但市场期待的内需政策抓手尚未明确，导致政策验证时点再度后移。伴 “政策验证”重返“政策期待”，市场在前高附近也二次验证市场阻力，更多资金在会议窗口后重返回“哑铃型”配置。总 看，12月的重要会议窗口成为年末市场情绪的“分 岭”，交活跃度、赚钱效应等均在会后有 转弱。

中期维度看，政策转向叙事定价依旧面临向盈利传导的“堵点”。2024年以来，居民部门与企业部门的资金活化呈现明显背离，此前的消费补、地产放等政策利好更多作用于居民消费拉动的行业去库，但企业部门的扩张意愿则依旧在磨底，这也意味着企业部门的盈利改善仍需等待更多资金活化的信号。政策转向到盈利改善的传递依旧面临企业部门扩张意愿的传导“堵点”，盈利改善的预期定价还尚未出现拐点。

未来一个月，风险偏好或边际承压，市场震荡中枢也存在下修压力。其一，国内政策端，政策与数据均步入空窗期，政策转向叙事的定价预计转弱；其二，国内流动性，货币宽的预期引导十分充分，但降准、降息的空间打开 乎又有 延后，流动性 牛的逻辑

也有 转弱；其三，海 方面， 朗普即将正式就任，关 加征、科技制裁等一系列部冲击 在预期 中，但力度、范围与节奏仍有较大不确定性，短期冲击预计将更多作用于风险偏好层面；其 ，从股市资金面看，临近春节假期，居民部门的持币需求也将

增加，时估值高位徘徊也易诱发产业资本减持的增多，股市资金面也面临一定压力。总看，9月以来的政策基调转向定价无虞，但进一步向上破则需要在政策向盈利传导上看到更多确定性线，宽幅震荡依旧是短期的主旋律。但是震荡中枢的高度则有赖于风险偏好和流动性定价，二者在一月份均面临一定负面扰动，预计市场的震荡中枢也将存在一定下修压力。

因果 源，若风险偏好折返，大盘风格相对优势有望回归。9月以来，中美对抗、流动性牛、政策转向三大叙事共振，市场风险偏好快 改善，带动市场快 反弹的 时也进一步拉升了小盘风格的超额收益。但是因果 源，12月重要会议窗口过后，市场风险偏好已边际转弱，后续内 部负面因 仍将压制风险偏好，小盘风格预计也将 趋弱，

大盘风格相对优势有望回归。行业配置建议：

沿“趋势-周期-位置”分析框架：维持红利资产中期荐，关注自主可控与AI映射的交

易性机会。

1）趋势层面看，自主可控、红利、AI产业三大趋势依旧具备较强确定性。其一，中美对抗的叙事仍在演绎中，朗普上带动的关加征和潜在科技制裁将进一步强化此类叙事，自主可控定价逻辑趋势延续；其二，长端利率中枢维持低位震荡，红利资产股息性价比保持相对高位，且后续有望受益于潜在的风险偏好收，相对确定性依旧占优；其三，AI产业端，未来一个月催化仍多，大模型训练效率难升进一步升AI应用的市场预期，AI眼镜的密集发布也有望撬动更多AI盈利兑现，AI产业趋势发展仍需持续关注。

2）周期层面看，政策驱动的国产代领域、电力基建确定性较强。内需周期普遍仍处于下行或磨底阶段，需周期景气度偏强但关风险悬而未决，景气度