枫叶教育轻资产运营的绩效研究——基于EVA评价指标.pdf

论文题目：枫叶教育轻资产运营的绩效研究——基于EVA评价指标

学位类别：会计硕士专业学位

学位申请人签名：夏华

校内导师签名：聂曼曼

摘要

根据财务管理理论，企业目标的定位是企业价值最大化，这意味着企业一切的战

略实施都以企业财务价值最大化的目标为中心展开，评价一个企业盈利模式优劣的最

终标准就是企业价值的大小。20世纪80年代以来，尤其是随着知识经济时代的到来，

轻资产运营得到越来越多企业的推崇。基于价值链理论和微笑理论，该模式的目标在

于，企业通过将资本聚焦于高附加值环节，凭借长期积攒的轻资产产生杆杆效应，撬

动企业价值最大化。也即，轻资产的运营在经历经营过程后，最终表现为价值增长，

因此，评价轻资产运营中企业的绩效即评价公司的价值。EVA作为当前备受推崇的价

值评估指标，考虑了轻资产运营占比最大的权益资本成本，在对相关会计项目进行调

整后，是衡量轻资产运营中企业价值的最佳选择，而EVA的价值驱动因素则为价值

增长的来源和途径指明了方向。

随着民办国际教育市场的急剧扩张，近5年来，教育集团上市蓄势待发，轻资产

运营高温不减，但高速扩张有可能掩盖扩张质量的真相。本文以案例分析为研究方法，

选取了其中轻资产扩张速度快、效果明显的龙头企业枫叶教育进行研究，对该企业的

轻资产运营情况、EVA综合结果及EVA价值驱动因素实施效果进行描述和分析，以

期发现轻资产运营中的企业是否实现了价值的增长，并就如何优化企业的轻资产运营

提供建议。

首先，本文通过研读企业的财务报表、研究报告及新闻报道，对该公司的基本情

况和轻资产扩张情况进行描述和总结。其次，本文基于枫叶教育品牌型轻资产运营的

特征，选取了适当的EVA调整项目，计算其轻资产运营的EVA综合绩效，分析轻资

产运营中的企业价值是否得到了提高。然后，在综合绩效的基础上，本文从结果倒推

原因，分解并挖掘在枫叶教育EVA增长中，哪些价值驱动因素起着影响和推动作用，

并通过对各因素进行同行业对比具体分析。在分解EVA过程中，本文不但考虑了反

映关键绩效指标的财务性驱动因素，而且考虑了体现企业价值创造能力的非财务性驱

动因素。在对枫叶教育的整体价值分析与挖掘中，本文本着以下思路：从结果到原因，

从价值最终表现结果到价值来源，从综合性指标到分解性指标，从滞后性指标到前瞻

性、可控性指标，从而发现轻资产运营中的枫叶教育在实现EVA增长处存在哪些不

足之处，并从枫叶教育的轻资产运营出发，针对价值驱动因素就企业如何优化绩效提

出了建议。

关键词：轻资产运营；EVA；价值驱动因素

论文类型：案例分析

Title:ResearchonPerformanceofAsset-LightOperationofMapleLeafEducational

Systems:BasedonEVAIndex

ProfessionalFields:MasterofProfessionalAccounting

SignatureofApplicant:XiaHua

SignatureofSupervisor:NieManman

ABSTRACT

Accordingtothetheoryoffinancialmanagement,thegoaloftheenterpriseistomaximize

thevalueoftheenterprise.Thismeansthatallthestrategicimplementationoftheenterprise

iscenteredonhowtomaximizethefinancialvalueoftheenterprise.Theultimateindicator

forevaluatinganenterprisesprofitmodelisthevalueoftheenterprise.Sincethe1980s,

especiallywiththeadventoftheeraofknowledgeeconomy,anasset-lightbusinessmodel

hadbeenhighlyrespectedbymoreandmoreenterprises.Bas