电科数字公司深度报告：集团协同增强，数字化与国产化驱动成长.docx

目录

电科数字：国企改革先锋，CETC行业数字化牵头厂商 4

公司介绍：资产重组，“电科数字”新生 4

股权结构：实控人为中国电科，增持展现集团信心 4

主营业务：并购子公司拓展业务版图，集团内协同效应提升 5

财务分析：业绩稳健增长，盈利能力持续改善 7

行业数字化为基，数字化产品驱动业务高成长 9

柏飞电子成功注入，多位协同打开空间 9

数字化转型持续推进，国产化为业务注入新动能 12

数智应用软件与AI大模型紧密结合，产品核心竞争力提升 16

政策激励并购重组，公司有望注入集团优质资产 18

华诚金锐：申威服务器产业化平台 18

华元创信：国产嵌入式操作系统提供商 22

数智科技：数字政府解决方案提供商 24

长江计算机：行业数字化转型解决方案提供商 25

盈利预测投资建议 26

盈利预测 26

投资建议 26

风险提示 28

图表目录

图1：电科数字发展历程 4

图2：电科数字前十大股东及股权结构（截至2024Q3） 5

图3：公司“1+2+N”数字化解决方案系统架构 6

图4：2021年-2024H1公司分项业务收入情况（亿元） 6

图5：2021年-2024H1公司分项业务毛利率情况（%） 6

图6：2021年-2024H1重要子公司收入拆分（百万元） 7

图7：2021年-2024H1重要子公司利润情况（百万元） 7

图8：2019年-2024年前三季度公司营业收入及增速（亿元/%） 8

图9：2019年-2024年前三季度公司归母净利润及增速（亿元/%） 8

图10：2019年-2024年前三季度公司毛利率及净利率变化 8

图11：2019年-2024年前三季度公司期间费用率变化 8

图12：柏飞电子收购历程 9

图13：柏飞电子持续性客户收入占比 11

图14：柏飞电子下游客户结构 11

图15：公司“云-边-端”行业数字化解决方案 12

图16：电科数字行业数字化业务覆盖多个行业 13

图17：电科数字金融科技业务签约规模（亿元） 14

图18：电科数字信创合同规模（亿元） 14

图19：电科数字金融行业重点客户 14

图20：金融信创生态实验室运行机制 15

图21：电科数字工业互联网业务签约规模变化（亿元/%） 15

图22：华讯网络智慧园区数字化平台涵盖多个功能模块，集成各园区和工厂的物联设备设施相关数据 16

图23：华讯网络智慧手术管理系统 17

图24：公司自研AI底座支撑上层行业应用 17

图25：电科数字集团组织结构图 18

图26：申威生态适配 19

图27：申威生态适配 20

图28：申威处理器微架构演进 21

图29：华诚金锐申威服务器 21

图30：公司四位一体的自主可控产业布局 22

图31：华诚金锐“从芯到云”战略规划 22

图32：锐华高安全嵌入式实时操作系统 23

图33：城市物联管理平台“电科·海石2.0” 25

表1：公司股权激励情况 5

表2：柏飞电子产品介绍 10

表3：电科数字集团对其子公司的持股比例 18

表4：电科数字分项业务收入预测（百万元） 26

表5：电科数字盈利预测（百万元） 27

表6：电科数字可比公司估值分析 27

电科数字：国企改革先锋，CETC行业数字化牵头厂商

公司介绍：资产重组，“电科数字”新生

多次资产重组，“电科数字”新生。电科数字是国内领先的行业数字化解决方案提供商，同时也提供高性能数字模块、智能计算平台产品及服务。公司发展可分为三个阶段：

IT产品销售及设备集成阶段（1993-2010）：前身为华东电脑，成立于1993年，于1994年在上交所挂牌上市，是中国大陆IT行业首家上市公司。公司最初立足于电脑销售业务，并提供软件开发和系统集成等IT服务。

行业数字化转型阶段（2011-2020）：2012年公司完成华讯网络优质资产的注入，与公司原有集成业务互补，拓宽优质客户资源，聚焦云计算及行业数字化发展。随后几年公司相继完成华宇电子并购、华东电脑系统有限公司少数股权的并购，逐步完善业务及产业布局。

产品型公司转型阶段（2021年至今）：2021年，为了响应中国电科对公司行业数字化产品平台的定位，公司更名为电科数字。2022年公司完成柏飞电子100%股权收购，一方面，公司通过业务协同进一步提升行业数字化的软件能力，拓宽行业客户；另一方面，公司切入数字化产品业务，包括嵌入式计算机、高性能信号处理以及数智应用软件等业务，开启集成型公司向产品型公司的转型之路。公司作为国企改革的优秀典范，曾通过多次资产重组重塑公司业务