【新湖期货-2025研报】新湖有色周报（锌）：20241230-20250103.pdfVIP

新湖有色周报（锌）20250103

要点：

本周宏观情绪有所坍塌，美元持续走强，有色金属

普遍回调，锌价在国内累库加上进口窗口打开下，加速

回落。国内现货市场，各地升水涨跌不一，上海地区继

分析师：柳晓怡（铅锌）续偏强，现货维持高升水。

从业资格号：F3041999供应方面，本周国产矿TC继续回升100至1950元/

投资咨询号：Z0015277吨，冶炼厂原料库存水平回升至27天常规水平，12月国

审核人：孙匡文内精炼锌产量环比增加0.69万吨，远低于预期值，而1

月预计继续环比增加1.51万吨。需求方面，下游陆续步

入春节放假阶段，需求回落，压铸锌合金开工超预期回

升，主因部分赶工。库存方面，本周四SMM国内社库11

月中旬以来首次累库，较周一累增0.2万吨至6.45万吨，

后续仍有到货预期。

整体上，国内年底需求下滑压力较大，海外高库存

下进口窗口打开，节前锌价或有持续回调压力，另关注

反套机会。

撰写日期：2025年1月5日

XINHUREPORT1

一、一周行情回顾

本周锌价延续内强外弱，沪锌节后有明显破位下跌。本周国内锌锭库存出现拐点，或

开启春节前累库，加上国内宏观情绪偏弱，美元强势压制，多头资金退潮，锌价回落较明

显。截至周五15:00收盘，沪锌主力2502合约收于24665元/吨，一周跌幅2.03%，最低

24535元/吨，最高25460元/吨。截止周五15:00外盘LME3月期锌收于2918元/吨，一

周跌幅3.68%，最低2880美元/吨，最高3061美元/吨。

图表1：沪锌主力合约走势图（日K线）

资料来源：文华财经新湖期货研究所

图表2：LME三月期锌走势图（日K线）

资料来源：文华财经新湖期货研究所

二、现货市场

本周国内现货市场，期锌有明显跳水，现货升水地区涨跌不一，上海市场货源仍较紧

XINHUREPORT2

张，对01合约报价相对坚挺。分地区来看，上海地区升水仍有回升，截至本周五0#锌普

通平均对2501合约报升水500-560元/吨附近，较上周上升70元/吨；天津市场有较明显

回落，0#锌锭普通对2501合约报升水300-350元/吨，较上周下降75元/吨；广东地区下

游逢低备库积极性较好，主流品牌报对2502合约升水545-585元/吨，较上周上升20元/

吨。

外盘本周LME维持Contango结构，贴水仍有小幅扩大，截止本周五，LME0-3贴水28.31

美元/金属吨（上周五贴水17美元/金属吨），国内锌锭进口溢价持平120美元/吨。本周

内强外弱延续，沪伦比继续上升，锌锭进口窗口打开，进口利润上升至300元/吨附近。

图表3：国内0#锌锭基差季节图（单位：元/吨）

资料来源：WIND新湖期货研究所

XINHUREPORT3

图表4：LME0-3锌升贴水（单位：美元/吨）

资料来源：WIND新湖期货研究所

三、供应端

截至1月3日，SMM数据显示，国产锌矿的周度加工费达到19