流动性保持稳定 债市信用风险需要关注——债券市场投资策略研判2013年第二季.pdfVIP

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欧债危机的重灾区南“欧五国”在过去一年半在走，中国会率先走到这步，接下来中国首先要把

实现了两件事：第一是基本实现了进出口贸易平衡：自己该做的事情做好，以应对未来的局面。

第二是终于实现了财政支出平衡。其代价是“南欧张乐赛：个人认为当前全球经济形势对中国的

五国”自己内部需求的显著下降。影响：一是外贸方面，与发达经济体外贸占比下降

全球化四大经济体中．欧洲和日本处在逐渐自而新兴经济体间贸易发展空间巨大，中国出口仍能

我平衡的过程中。其在全球的工业生产与占据全球保持一定的正增长．而若其余各国鼓励支持本国出

GDP的比重基本上越来越平衡，而中国和美国是差口，可能会加速中国的进口，贸易顺差规模不会过

异化非常大的。如果用一句俏皮的话讲，中国只生高。二是通胀方面，各国将在较长时间内维持较宽

产，不消费，而美国人是只消费，不生产。人民币松货币政策和低利率环境．但实体需求偏弱又难以

的国际化和去工业化可能是未来中国几个季度需要刺激大宗商品价格持续上涨，中国存在输入通胀压

关注的问题，将对世界经济结构产生长远影响。再力但并不用过虑。三是资金流向方面，未来国际游

进一步判断全球资产价格当前各个主要经济体都资进出中国的频率可能加快．一方面其仍是有相对

面临经济结构的调整。因此，综合以上全球通胀形吸引力的保持较快成长的大国经济体，另一方面国

势和需求的因素，对国内出口形势的影响中短期都内资本市场受政策影响波动剧烈。四是货币政策方

是中性偏淡。面．外汇占款温和流入可能是中国央行最乐意看到

李跃华：美国仍然是世界经济复苏的领头羊的，一旦出现资金大幅撤离或涌入．央行都会通过

一举一动都牵扯到全球经济的波动，是份量最重的；公开市场操作、法定存款准备率等进行调控引导。

欧盟整体虽然现在占的比重很大，但接下来仍将纠

结于自身问题，有很多事情解决不了，只能通过一白伟群：习主席在博鳌论坛上指出，中国经

些相对比较弱化的措施去影响世界，但同时也会削济的发展前景非常广阔，工业化．信息化城镇化、

弱其自身的影响力；日本超发货币可能会对全球货现代农业化带来巨大国内市场空间。中国经济可能

币的泛滥有一个很大的影响，仍然扮演着搅局者的保持较长时间的增长，这表明了新一代领导人对中

角色，会出一些奇特和怪异的招数来对实体经济产国经济长期发展的信心。短期来看，经济形势依然

生影响，但影响也确实在日渐衰退。错综复杂，就二季度国内经济能不能持续回暖，市

从全球的经济体来说．未来的发展方向是新兴场观点也存有分歧。作为三大国际评级机构的惠誉，

经济体将占据更多份量．肯定将逐步取代传统的经于4月9Et宣布将中国长期本币债务评级从AA一

济体，比如以中国为代表，现在率先开始了向后工降低到A+，这是多年来首次调低，引起一片哗然，

业化转变的过程，在产业更新换代或者结构调整方当然不赞同的声音更多一些。那么诸位对国内的经

面已经迈出了新的一步，这个过程肯定不会很顺利济形势怎么看?宏观经济的驱动因素及风险点在什

尤其是在外部需求和环境很恶劣、国际货币竞相贬么地方?

值的过程中。但对中国来说，在不久的将来．对世