体育产业系列深度报告之六-借鉴海外体育巨头转型经验.docxVIP

1/43

专题研究|轻工制造2014年01月20日证券研究报告

体育产业系列深度报告之六

借鉴海外体育巨头转型经验，挖掘体育板块新一轮驱动力

分析师：

李音临S02605120300060208690

lyl9@

分析师：

申烨S02605140800020206218

shenye@

l未雨绸缪，耐克主动转型

从耐克（Nike）的发展历史中我们可以看出，在挑选运动选手作代言方面，耐克一直独具慧眼，较之已经发光的明星，耐克更热衷于有潜力的新秀。耐克能做到这一点，要归功于它专业的体育市场团队。耐克除了通过体育市场团队对未来体育之星有精准的把握，对处于金字塔顶端的球队豪门也牢牢的掌握在手中。体育资源方面，球员资源竞争已经白热化，知名球星已经被耐克、阿迪这类国际企业瓜分完毕，后来者很难在这方面有所建树，国内转型企业要想分得一杯羹，只能在尚为蓝海的赛事资源方面提前布局。传统的球员资源对于企业的损益表只是一项成本，而向赛事资源转型的趋势正逐渐将这一成本转变为收入。

l反客为主，阿迪抢占先机

阿迪达斯（Adidas）在体育运动品牌上的先发优势逐渐被新生品牌赶超。早在八十年代耐克就凭借低成本实现了迅速崛起和对阿迪达斯的超越。21世纪中国市场的开放虽然带来了新的销量增长，但同时也带来了中国本土的体育品牌如李宁、匹克、安踏、特步等。阿迪达斯采取的策略是着手从制造业商业模式向轻资产商业模式转型，在体育文化和赛事运营方面提早布局，拓展体育概念、推广个性化体育文化，最终转向体育竞技赛事资源经营的轻资产商业模式。阿迪达斯近年来自主举办的赛事包括攀岩挑战赛、皮划艇竞技、校园阿迪杯、绿茵成长计划等。虽然阿迪旗下赛事运营尚处于相对早期，但随着坚持不懈的推广形成知名度后，将给阿迪达斯带来自有体育赛事的无形资产，依靠吸引相关企业赞助、电视转播权等获得收入。

l结合国情，挖掘体育板块新一轮驱动力

基于我国体育行业的发展契机以及国内体育人口比例的增长势头，竞技体育和大众健身等相关需求正与日俱增。在体育产业万亿红利释放在即的历史时刻，无论是国家政策的扶持力度，还是坐拥巨大的体育人口、国民特有的粉丝情节以及对快乐健身的向往，都为国内有志转型到经营体育事业的企业提供了乐观的发展前景和巨大的市场潜力。因此，我们在此明确提出A股2015年体育板块的新一轮投资驱动力：在体育政策陆续落地、改革方向坚定的背景下，已经从2014年下半年单纯的政策预期转换到上市公司充分利用资本运作将体育业务做强做大，最具转型实力或可能的标的包括贵人鸟、雷曼光电和中体产业。

l风险提示

国内体育品牌的核心业务多为体育用品，转型其他体育领域的运营经验略显不足，转型效果存在一定不确定性；并购基金等资源整合方式的协同效应有待观察，存在一定风险。

相关研究：

体育产业系列深度报告之五：足球改革首推中甲，市场化运作曙光初现！

2014-12-22

体育产业系列深度报告之四：体育改革足球为先，中超价值潜力无限！

2014-12-05

体育产业系列深度报告之三：人才篇：双线揭示体育人才现状，海外借鉴政策红利促发展

2014-10-14

体育产业系列深度报告之二：财税篇：探究体育财税收入格局，政策思路彰显改革决心

2014-09-17

体育产业系列深度报告之一：政策篇：前瞻性探究中国球市，市场化改革蓄势待发

2014-09-02

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明

专题研究|轻工制造

2/43

目录索引

一、未雨绸缪，耐克主动转型 4

（一）耐克公司发展历程及主营业务 4

（二）耐克体育资源布局 6

（三）耐克资本运作模式 12

二、反客为主，阿迪抢占先机 16

（一）阿迪达斯产品演变、资本运作及体育核心资源 16

（二）商业模式进化转型，打造个性化体育文化 20

三、结合国情，挖掘体育板块新一轮驱动力 27

（一）政策推动体育发展，把握本土消费趋势 27

（二）体育事业以人为本，竞技健身齐头并进 28

四、国内体育转型的受益标的 32

（一）贵人鸟（603555.SH） 32

（二）雷曼光电（300162.SZ） 33

（三）中体产业（600158.SH） 34

五、风险提示 35

六、附录：虎扑崛起 36

（一）发展历程 36

（二）公司现状 37

图表索引

图1：耐克公司