海外政策山雨欲来风满楼，特朗普2.0潜在内政外交及影响.docx

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内容目录

一、2024大选结果及未来观察时间节点 4

全新的政治格局：“三连胜”（Trifecta？） 4

特朗普团队未来关键观察节点：重点提前关注“国家安全战略报告”与2026财年预算案 5

二、特朗普的外交：“美国优先”旗帜下的“内卷” 10

“特朗普2.0”的几个关键冲击：经贸层面 10

特朗普加征关税的最终目的：产业回流 10

特朗普加征关税的手段：层层递进，分步实施 11

特朗普对华加征关税的可能结果：中国出口维稳，但出口结构进一步转变。 14

“特朗普2.0”的几个关键冲击：金融层面 15

三、特朗普2.0任期对各大类资产的影响 18

四、特朗普2.0面临的几个结构性挑战 21

产业回流计划与工会潮流的矛盾 21

减税政策与财政赤字的矛盾 22

五、风险提示 23

图表目录

图1：共和党在参议院中占据多数（席位：截至2024年12月） 4

图2：共和党在众议院中占据多数（席位：截至2024年12月） 4

图3：特朗普团队未来关键观察节点 5

图4：特朗普第一任期国家战略报告 6

图5：特朗普政府15大基本政策目标 7

图6：美国各总统在任期间签发行政命令情况 7

图7：USCBC调研：公司是否打算离开中国转到其他区域 10

图8：美国最大的贸易逆差来源都可能是其潜在加征关税对象（亿美元） 11

图9：美国出口中加墨三国货物份额达40%（亿美元） 12

图10：美国进口中加墨三国货物份额达40%（亿美元） 12

图11：特朗普第一任期对华也是分批次加征关税（亿美元） 12

图12：美国最惠国和非最惠国部分产品类别税率对比 13

图13：中美贸易摩擦区间中国出口总额整体维稳 14

图14：中美贸易摩擦后中国对东盟出口大幅提升 14

图15：2000-2024年中美贸易情况（截至2024年9月） 14

图16：2023年中国向美国出口主要品类规模（亿美元） 14

图17：美国对外投资审查最终条例进程 15

图18：近几年中国赴美上市市值总体下滑 17

图19：美国10年期国债收益率再达高位(%) 18

图20：美联储25年1月降息概率较低 18

图21：美国长期处于贸易逆差状态（百万美元） 19

图22：特朗普当选后美元指数持续提升 19

图23：当前美股估值较其他市场偏高（截至2024年12月20日） 19

图24：全球各主要国家黄金储备变化 20

图25：美国民众对工会的支持率达到1965年以来最高值 21

图26：近年美国罢工人数呈上升趋势 22

图27：拉弗曲线 22

图28：美国债务利息占GDP比例或将在2024财年超过军费开支占比 23

表1：特朗普2.0各类主要政策推行预测 8

表2：特朗普1.0主要出台政策节奏 9

表3：彼得森研究所认为取消中国最惠国待遇对与中美两国影响一览 13

表4：美国对外投资审查最终条例重点内容 16

一、2024大选结果及未来观察时间节点

全新的政治格局：“三连胜”（Trifecta？）

2024年美国大选靴子落地，共和党以较大领先赢得胜利。美国共和党总统候选人特朗普在关键的七大摇摆州全部保持领先地位，以超出预期的显著优势赢得了本次大选，而随着民主党候选人哈里斯宣布承认竞选失败，这预示着两党将以和平的方式顺利完成权力交接。

预期未来特朗普施政阻力相对较弱。除夺下白宫外，共和党在参众两院的选举中也均获得过半优势，其中参议院席位51:47，众议院席位220:215。特朗普成功在本届选举中实现“三连胜”（Trifecta）。另一方面，从近期特朗普拟定的新内阁成员特征来看，未来特朗普内阁的“回音壁”效果更加明显，其在推进内外政策时行动效率会更快、执行力度会更强。但同时，纵观美国历史，执政党实现“三连胜”（Trifecta）的情况曾出现过十数次。尽管在本轮竞选中，特朗普相较于哈里斯拥有较明显的优势，然而从历史角度来看，这一优势并不突出；事实上，特朗普所获普选票数甚至低于上一届的拜登。因此，我们不能过分夸大特朗普2.0的执政优势。另外，我们也预测在26年底中期选举之前特朗普会集中推出其核心的内外政策。

图1：共和党在参议院中占据多数（席位：截至2024年12月）图2：共和党在众议院中占据多数（席位：截至2024年12月）

4753215220共和党 共和党

47

53

215

220

民主党

民主党

资料来源：联合早报， 资料来源：联合早报，

特朗普团队未来关键观察节点：重点提前关注“国家安全战略