杭叉集团深度研究报告：让搬运更轻松，锂电化与智能化塑造核心竞争力.docx

目 录

一、长期专注于叉车行业，铸就国内领先的叉车研发生产企业 6

（一）数十载叉车行业的沉淀，中国叉车制造企业“领军人” 6

（二）经营质量领先，盈利能力优秀 8

二、电动化+智能化双轮驱动，叉车行业未来可期 10

（一）物料搬运核心装备，产业链完善应用场景多元 10

（二）国际市场竞争激烈，国内叉车格局稳定 12

1、全球叉车需求稳中向好，国产品牌向上空间广阔 12

2、出口高增国内景气度转好，行业有望加速向上 14

（三）电动化趋势确定，锂电助力行业加速转型升级 17

三、智能化+海外产能布局，看好公司中长期成长性 21

（一）智能化布局逐渐完善，助力销量和营收再增长 21

（二）公司创新投入持续增加，创新成果显著 25

（三）海外布局持续完善，出口增长强劲 27

四、投资建议：首次覆盖，给予“强推”评级 29

五、风险提示 31

图表目录

图表1 公司发展历程 6

图表2 公司股权图 7

图表3 公司主营产品 7

图表4 2018～2024Q3公司营业总收入及同比变化 8

图表5 2018～2024Q3公司归母净利润及同比变化 8

图表6 2018～2024Q1-Q3公司销售毛利率和净利率 8

图表7 2018～2023年公司国内外销售毛利率 8

图表8 2018～2024Q1-Q3公司期间费用率 9

图表9 2018～2023年公司ROA及ROE（TTM） 9

图表10 2018～2024Q1-Q3公司资产负债率（%） 9

图表11 2018～2024Q1-Q3公司偿债能力 9

图表12 2018～2024Q1-Q3公司现金流净额 10

图表13 2018～2023年公司应收账款周转率 10

图表14 机动工业车辆分类 10

图表15 叉车常见应用场景 11

图表16 2023年中国叉车下游行业需求分布 11

图表17 2009~2023年全球叉车分车型销量及同比 12

图表18 2009~2023年全球叉车分地区销量及同比变化 13

图表19 2023年全球叉车排名前10企业 13

图表20 2009～2023年中国叉车分车型销量及同比变化 14

图表21 2017~2023年叉车内销分车型销量及同比变化 15

图表22 2017~2023年叉车内销分车型销量结构 15

图表23 2018~2024M11我国叉车内销销量与仓储指数、制造业PMI指数关系 15

图表24 2017~2023年叉车出口分车型销量及同比变化 16

图表25 2017~2023年叉车出口分车型销量结构 16

图表26 2018~2023年叉车出口分区域销量及同比变化 16

图表27 2023年中国叉车销量及出口销量分车型占比 16

图表28 中国叉车制造行业梯队 17

图表29 2016~2023年Top2公司行业市占率 17

图表30 全球、各主要大洲、中国叉车电动化率 18

图表31 锂电叉车与铅酸叉车性能对比 18

图表32 全球、各主要大洲、中国平衡重叉车电动化率 19

图表33 2017~2023年中国锂电叉车分车型销量及同比变化 20

图表34 2017~2023年中国电动叉车分车型锂电化率 20

图表35 2017~2023年中国锂电叉车分区域销量及同比变化 20

图表36 2017~2023年中国电动叉车分区域锂电化率 20

图表37 永恒力预测2025年全球叉车行业电动化率 21

图表38 2015~2023年中国叉式移动机器人销量及同比变化 21

图表39 2023年公司推出的新产品 22

图表40 2017~2023年公司研发投入 23

图表41 2017~2024Q1-Q3公司与可比公司研发费用率对比 23

图表42 公司智慧工厂及智能化产线 23

图表43 2017~2023年公司叉车销量（台）及同比变化 24

图表44 2023年国内叉车企业分车型销量排名 24

图表45 公司其他整机产品 25

图表46 公司智能物流业务发展历程 26

图表47 公司智能物流板块主要产品 27

图表48 杭叉全球销售网络布局 27

图表49 公司海外扩张里程碑 28

图表50 2011~2023年公司国内外收入及同比变化 28

图表51 叉车业务营收预测 29

图表52 公司盈利预测 30

图表53 可比公司估值 30

一、长期专注于叉车行业，铸就国内领先的叉车研发生产企业

（一）数十载叉车行业的沉淀，中国叉车制造企业“领