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思摩尔国际
政策催化底部回暖，技术引领二次成长
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⚫雾化烟：执法严格带来合规产品反转机会。全球与美国非法市场快速
扩张，根据CDC数据24年3月PMTA授权产品仅占零售销额14%。
英美烟草24H1雾化烟美国收入持平、合规市场份额51%，略显发力。
但目前执法加强，FDA向进口+零售环节发出警告信或罚款，且与海关
等联合执法扣押产品，未来合规市场有望回暖，路易斯安那州执法强化
后Vuse销量+23%。此外特朗普上台后调味电子烟有合
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