宏观专题报告美国财政系列：财政部、预算流程和财政收支.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u解构美国财政部 4

历史沿革 4

预算流程 7

理清联邦财政收支 9

财政收入 9

财政支出 10

数据变迁与经验总结 11

评估政策难度 13

风险提示 14

图目录

图1：美国财政部创设至今债务占名义GDP比重 4

图2：美国财政部2022-2026财政目标 6

图3：美国联邦政府年度预算流程 7

图4：2025财年至今美国财政收支情况概览 9

图5：历史上美国联邦财政收入各分项占比变动 10

图6：历史上美国联邦财政支出各分项占比变动 11

图7：美国联邦财政收支占名义GDP比重 12

图8：美国未偿还债券加权平均利率水平上行 12

图9：美国财政逆周期调节特性 13

图10：美国私人部门杠杆率下滑抑制财政效果 13

图11：美国政党分歧指数 14

2024年12月20日，一项短期融资法案获得美国国会参众两院的紧急通过，暂时避免了美国联邦政府的停摆。该法案允许美国联邦政府维持现有支出水平至2025年3月14日，但其中并不包括提高债务上限的条款。这意味着届时虽然财政部仍可通过动用财政部总账户（TreasuryGeneralAccount，简称TGA）资金维持政府运转，但是特朗普依旧需要考虑如何解决债务上限问题并兑现此前减税承诺，以免再次出现政府停摆危机。借此，我们希望从美国财政部的组织架构入手，对美国财政的预算流程、收支情况进行梳理，最后对美国2025年主要财政政策落地难度进行简单展望。

图1：美国财政部创设至今债务占名义GDP比重

资料来源：T，MeasuringWorth，研究所

解构美国财政部

历史沿革

美国财政部的发展深受美国历史塑造。1775年在费城举行的大陆会议审议了为独立战争提供资金的问题。由于大陆会议并不具有征税或向其他国家融资的权利，最终决议通过发行“大陆币”（Continentalnote）来筹资并承诺战争结束后赎回。1789年美国第一届国会在纽约召开，同年9月2日国会设立财政部，亚历山大·汉密尔顿出任首任财政部长。在财政部成立之初，它的主要职责是管理政府收入和债务，包括征税和发行国债。这一时期，财政部面临着诸多挑战，比如如何处理独立战争期间累积下来的巨额债务，以及如何建立一个有效的税收体系来支持国家运作。随着《1790年偿债法案》的通过，汉密尔顿成功将各州的部分债务转移

到联邦政府名下。19世纪末期，财政部开始承担起包括监督货币发行在内的更多职责。冷战时期更是开始重视与其他国家之间的贸易关系。1951年《财政部—联邦储备体系协定》签署，标志着财政部承认了美联储货币发行和独立制定货币政策的权利，明确了两者之间的分工合作模式1。

时过境迁，现代财政部不仅在组织架构上更为完善，而且在政策目标上也更为全面。组织框架方面，财政部大体可以分为部门办公室、运营局和监察署。由部门办公室主要制定政策并监督管理各个运营局。财政部长由总统提名，送往参议院下财政委员会举行听证会，最终经参议院投票方可通过。政策目标方面，一是促进公平的经济增长与复苏；二是提升国家安全，防止美国金融系统完整性遭到破坏；三是保护金融稳定与韧性，改善流动性风险管理以及根据技术和投资者需求的变化调整金融市场基础设施；四是应对气候变化；五是现代化财政部运营，建立一支能够服务不同人群和社区的工作队伍并通过更好的使用数据来强化决策。

于投资者而言，四个渠道的信息对于把控分析财政政策目标以及实行效果有着重要作用：一是通过财政部获得月度财务报表数据以及财年末的财政执行报告；二是通过美国国会预算办公室（CBO）获得月度预算审查以及年度预算和经济展望；三是通过美国白宫管理和预算办公室（OMB）获得美国总统财年预算报告以及财年中期回顾；四是通过美国尽责联邦预算委员会（CRS）获得财年拨款观察，了解联邦预算流程的进展。

1信息来源：/about/history/history-overview/history-of-the-treasury

图2：美国财政部2022-2026财政目标

目标

细则

内容

牵头部门

支持部门

目标1：

促进公平的经济增长与复苏

税务管理和政策

提高税务合规性和服务；改进税制设计。

IRS,TP,TreasIRA

TTB,EP

全球经济领导力

推动可持续和包容性的全球经济增长。

IA

EP,TP,TTB

经济韧性社区

通过支持资本流向小型企业、家庭和欠发达社区，促进公平的金融复苏和增长。

DF

TTB,OSDBU,ASM,EP

弹性住房市场

与其他联邦机构合作，促进稳定和有弹性的住房市场，扩大公平和可负担的房屋所有权机会，并保护纳税人。

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