1.7%25的10年期国债利率定价了什么？-241230.pdfVIP

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1.7%的10年期国债利率定价了什么？

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2024年12月30日

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李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002

联系电话：+86

邮箱：liyishuang@

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证券研究报告1.7%的10年期国债利率定价了什么？

债券研究

[Table_ReportDate]2024年12月30日

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专题报告

[Table_Summary]

➢近期债券市场仍然维持强势，止盈情绪升温并未改变市场趋势，上周10年期

[Table_Author]

李一爽固定收益首席分析师

国债收益率再度降至1.7%，而机构行为目前仍然并未呈现出过度极端的状

执业编号：S1500520050002

态。但随着长端利率进入“无人区”，不断创下历史新低，尤其是央行再度

联系电话：+86提示利率风险后，部分投资者对于后续潜在的调整风险仍然心存担忧。那么，

邮箱：liyishuang@当前1.7%的10年期国债利率究竟定价了什么，跨年后市场是否存在大幅调

整的风险呢？

➢事实上，长端利率与政策利率利差的压缩一直贯穿了2024年全年，市场对

政策大幅放松的预期与政策小步慢走的现实一直是债券市场的核心矛盾，但

最终结果是政策逐步向市场预期靠拢，以往市场的经验规模也被不断打破。

事实上，在过去以地产驱动国内信用扩张的增长模式下，居民、开发商、地

方政府的行为更多受地产与城投融资政策影响，货币政策的主要功能为调控

金融体系配合相关监管政策的推进，因此即便幅度有限也能实现对经济的调

控。但随着地产与城投进入去杠杆周期，全国范围内的地产限购政策已经基

本解除，信贷相关政策也基本处在历史最宽松的