教育行业2025年三条掘金主线，需求复苏、业绩确定、AI赋能.pptx

三条掘金主线：需求复苏、业绩确定、AI赋能;目录;行业趋势一：政策边界趋于清晰，行业归于常态化监管;2024年《校外培训管理条例（征求意见稿）》核心要点梳理;2024年《北京市实施民促法办法征求意见稿》;;;;;;;目录;板块复盘：2024年AI+教育、区域K12教培龙头、K12学历学校领涨;目录;K12教培：受益于竞争格局红利，教培龙头经营迎爆发期;;;长期展望：初高中适龄人口尚未达峰，缓释K12教育受到的人口减少冲击;;长期展望：参培率提升有望有效对冲人口下滑影响;学大教育：阶段性影响扰动当季利润表现，2025年收入业绩增速边际改善可期;新东方-S：新建网点产能爬坡释放，主业运营效率持续提升;K12教培：关注区域龙头异地扩张及线上教育机构的线下转型;豆神教育：AI旗舰产品转化前夕，直播录播课为最主要业务;豆神教育：AI应用功能透视;;目录;学历学校：普高本科在校生人数稳健增长，中职人数下滑;;;天立国际控股：新学年集团高中生人数增长良好，托管及多支业务望加速贡献新动能;民办高教经营对比：营收稳健增长，利润受投入增加影响;中教控股：商誉减值致归母净利下滑，2024财年现金分红比例40;目录;;;非学历职业培训：需求与就业环境强相关，需静待宏观环境企稳;非学历职业培训：需求与就业环境强相关，需静待宏观环境企稳;目录;投资建议：维持板块“优于大市”评级。2024年教育行业政策更加明确，在需求依旧旺盛的前提下，头部教育机构依靠强品牌力以及前瞻的转型尝试，持续受益于行业的复苏。展望2025年，我们建议从以下三条主线关注教育板块机会：

1、顺周期主线：2025年提振内需是经济发展的重中之重，我们建议配置消费力复苏后经营存在弹性的企业家培训、IT就业培训、公考培训等赛道，重点推荐行动教育、传智教育、粉笔、华图山鼎；

2、确定性主线：我们看好需求比较刚性，供需关系利好优质龙头的K12教培及K12学历学校，待市场情绪消化新周期的稳定经营期的增长中枢切换后，相关龙头的PEG仍具有更好的吸引力，重点推荐学大教育、天立国际控股、新东方-S、卓越教育集团、思考乐教育，建议关注凯文教育、好未来、高途集团、昂立教??等；

3、AI题材及估值修复主线：教育作为AI落地的重要场景，2025年AI技术迭代进步有望持续带动提升的资金关注度，建议关注豆神教育、盛通股份、科德教育等。此外若高教板块在选营并购落地等方面有进展，也可关注选营推进后的板块估值弹性。;;风险提示