上汽集团国企改革加速推进，合资自主迎新机遇.docx

内容目录

一、上汽集团：老牌龙头车企，国企改落地在即 5

二、现状：行业竞争激烈，自主合资经营承压 10

行业：总量韧性强，自主新能源优势明显 10

公司：合资品牌销量承压，自主竞争力有待提升 11

三、变化：技术有积累，改革激发新动能 15

政策推动央国企整合，公司调整人事配合改革 15

积极调整战略，去库减值迎轻装上阵 16

自主技术积累深厚，国内+海外市场同步开拓 17

四、盈利预测与估值 21

风险提示 22

图表目录

图表1：上汽集团发展历程 5

图表2：上汽集团股权结构（截至2024年9月30日） 5

图表3：上汽集团部分参控股子公司 6

图表4：上汽集团整车品牌矩阵 7

图表5：2023年公司品牌销售结构 7

图表6：2024年前11月公司品牌销售结构 7

图表7：上汽集团分品牌、新能源、海外销量及增速（万辆） 8

图表8：公司收入及同比增速 9

图表9：公司净利润及同比增速 9

图表10：毛利率、净利率（2014-2024前三季度） 9

图表11：费用率（2014-2024前三季度） 9

图表12：上汽集团销量市占率 10

图表13：上汽新能源销量及市占率 10

图表14：比亚迪销量及市占率 10

图表15：特斯拉、赛力斯、理想、小鹏合计销量及市占率 10

图表16：头部新势力自主品牌主力车型与核心卖点 11

图表17：上汽集团销量市占率（万辆） 12

图表18：上汽新能源销量及市占率（万辆） 12

图表19：上汽大众通用通用五菱销量合计市场份额（万辆） 12

图表20：归属于母公司净利润投资收益（亿元） 13

图表21：上汽乘用车销量市占率（万辆） 13

图表22：上汽乘用车经营概况（亿元） 13

图表23：上汽海外布局 14

图表24：出口销售及出口占比 14

图表25：国企改革相关政策 15

图表26：上汽集团管理班子调整情况 16

图表27：报告期内产能产能利用率（2020-2023） 16

图表28：上汽战略规划与近期经营策略调整 17

图表29：公司七大技术底座 17

图表30：“星云”纯电专属系列化平台 18

图表31：“珠峰”机电一体化整车架构 18

图表32：“绿芯”电驱总成 18

图表33：“蓝芯”混合动力总成 18

图表34：公司车载域控制器 19

图表35：荣威飞凡渠道融合 19

图表36：上汽名爵持续发力海外市场 20

图表37：公司收入及毛利率预测（亿元） 21

表38：盈利预测简表 21

表39：可比公 （亿元） 21

一、上汽集团：老牌龙头车企，国企改落地在即

图表1：上汽集团发展历程

公司以整车业务为核心，零部件等业务协同发展。公司前身最早可追溯到1955年成立

的上海市内燃机配件制造公司，上世纪50-70年代逐步进入整车制造阶段，发展成为批

量制造基地；1984年后，加大对国际化的投入，形成上汽大众、上通五菱等合资品牌；2006年后，上汽加强品牌建设，积极发展新能源车，深化智能网联汽车的研发，推出荣威、智己、名爵、飞凡等自主品牌。目前，上汽集团的业务主要涵盖整车、零部件、移动出行和服务、金融、国际经营、创新科技等领域，整车业务为核心，2023年收入占比68%，2023年上汽集团实现整车销售502万辆，连续18年保持全国第一，涵盖燃油车、混合动力车、电动车等多种车型，轿车、SUV、MPV等多个细分市场。

时间 重要事件

时间 重要事件

1975年 “上海”牌轿车形成年产5000辆的生产能力1958年 上海生产的第一

1975年 “上海”牌轿车形成年产5000辆的生产能力

1984年 成立上汽大众汽车有限公司，上汽集团持有50%

2002年 入股通用大宇项目，占有10%

2002年 入股通用大宇项目，占有10%的股份，中国汽车资本第一次参与国际汽车工业重组；

2002年 成立上通五菱，为大型中外合资公司

首个国际化自主品牌

首个国际化自主品牌“ROEWE荣威”诞生

成为了MG名爵品牌的新主人

2006年

2007年

2021年 成立零束科技有限公司和飞凡汽

2021年 成立零束科技有限公司和飞凡汽车科技有限公司

2024年 与大众汽车集团在上海签署延长合资协议，将上汽大众的合资期延长至2040年

资料来源：科技导报、上海证券报、上汽大众官网、、经济参考报、河南省人民政府、荣威官网、名爵官网、天眼查、上观新闻、上通五菱官网、零束官网，

公司为国资控股，股权结构高度集中。截至