资产负债表内在逻辑和九大方法.pdfVIP

乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。——《孟子》

什么是资产负债表？就像我问你家产多少，不是你拿出一叠银行卡那么简

单，你家的房屋桌椅、锅碗瓢盆，甚至是你的爱情和工作，都在其中，算起来够

复杂，要简单不容易。

这一次，我们同样约请三大财务家为我们做减法，力求去粗取精、去伪存真、

化繁为简。他们是：上海国会计学院副院长谢荣教授、中国国情研究所研究员清

议老师，以及同样来自上海国会计学院的著名财务杀手“”申草团队核心成员夏

草。

究竟什么叫资产负债表

理财周报：资产负债表的性质、本质和使命是什么？看资产负债表应该把握

的核心问题或者思路是什么呢？

谢荣：国内来说，资产负债表确实是三大报表中最核心的一张表，所以年报

出来时候是最先出的。资产负债表是一个时点报表，反映的是某一个截止时刻的

资产状况，而利润表是时期报表，比如一年一季度，因为资产像股票一样天天变

化，所以资产负债表是最具时效性的报表。

总体来说，资产负债表反映的是一家公司的资产规模和资产结构，考察的是

变现能力、周转能力和资产安全系数等。说到资产结构，也就是资源配置合理不

合理，钱从哪里来的问题。资产结构有三层关系：负债和股东权益的结构、资产

本身的结构、负债结构。

清议：首先要认识到资产负债表的编制结构。按照从上到下，从左到右的顺

序，资产负债表基本是按照流动性，或者说资产占用期限架构、循环周期来编排

的。资本的本义是什么？就是流动性，进一步说就是变现能力，资产只有循环利

用才可能增值，所以说流动资产对上市公司的重要性不言而喻。

申草：资产负债表反映了企业某个时点的财务状况，是非常重要的一张报表，

投资者都可以计算出每股净资产，计算市净率（P/B）；债权人可以分析偿债能

力。

此外，要特别提醒的是,资产负债表上的资产基本是会计的资产，但企业有

很多资产不能在会计上得到确认，如人力资产，二十一世纪最重要的财富是什

么？人才。但由于人才的流动性，会计上不能确认人力资产，这导致企业的股票

价格可能远远高于企业的每股净资产，但是也要注意的是，如果P/B值太高，

就如同市盈率太高（P/E），说明股票价格企高。实际上，在一些行业的估值中，

特别是高负债的行业，利用P/B估值比P/E更科学，如金融行业，还有房地产

行业，利用资产重估过的P/B估值也比较科学，实际上房地产行业估值看P/E

是没有意义的。

公司资产质量第一大结构

乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。——《孟子》

理财周报：总资产=负债+所有者权益，这是资产负债表中首当其冲的大结

构、逻辑、框架，如何来解析？

谢荣：资产结构的第一层就是负债和股东权益之间的结构关系，通俗说，就

是你的资产是通过银行得来的还是股民给你的。通常使用资产负债率来表现。资

产负债率业内有一些常规的标准，但是实际上和企业的规模大小是密切挂钩的，

中小企业规模不大，通常依靠自有资金来扩张，而规模大的企业自己资金少，举

债多，资产负债率常常超过50%甚至70%也是很正常的。另外行业也是不一样

的，比如航空公司、电信行业，固定投资多，负债率就很高。但是总体来说，50%

左右的负债率是安全系数比较高的吧。

清议：关于负债率问题，上一次我已经做过阐述，总体来说过高不是好事。

我一直强调商业模式对资产负债表的影响，公用事业行业，比如电力、路桥、水

利类的公司，长期资产大幅度的大于短期资产，固定资产比例很重；而一般的制

造业呢，通