市场情绪跟踪12月报：年末投资者情绪小幅回落.docx

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年末投资者情绪小幅回落 1

风险分析 6

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2022年3月底，我们推出了策略-投资者情绪指数，由多个市场公开交易指标合成而来。该指数在A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平，并且极高和极低点能够领先于行情反转，具有一定的预测能力。需要指出的是，该指数用于刻画市场的投资者情绪，是同步指标，其预测性主要由投资者情绪对市场的预测性来体现。投资者情绪指数推出后，受到了大量投资者的关注，因此我们从2022年4月底开始，以月

报的形式，对当前市场情绪进行跟踪和展示，并给出分项核心情绪指标的历史走势和必威体育精装版动向。2024年8月，

我们再度推出了专题报告，回顾了情绪指数发布近两年半时间市场择时的实战效果，并总结了不同情绪状态下不同市场风格的表现。

年末投资者情绪小幅回落

在上个月的情绪月报中，我们预计市场正在酝酿下一轮进攻。12月上旬，在年末政治局会议和中央经济工作的政策预期之下，市场如期出现了上攻行情，12日中央经济工作会议结果出炉当日，投资者情绪指数再次突破到

90上方。不过由于政策预期兑现后，市场逐步缩量下跌。

图1:-投资者情绪指数12月先升后降，年末回落

策略-投资者情绪指数万得全A（右）

亢奋区高涨区

亢奋区

高涨区

低迷区

恐慌区

乐观

乐

观

80

70

8000

7500

7000

6500

60 6000

50 5500

30悲

30

悲

观20

10

4500

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3500

15-0

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数据来源：，证券

12月重要会议政策预期是推动市场情绪在12月上旬回升的关键因素。中旬之后市场则进入了政策空窗期，叠

加外围市场波动和年末交易冷清的季节性因素，情绪指数小幅回落，到月末降至80附近。从大趋势上看，10-11

月的情绪极端高涨难以持续，情绪震荡回落是正常现象，类似历史上2020年9-10月的市场情绪回落，当时万得全A同样处于高位震荡的状态，市场阶段性的回调并未改变长期上行趋势，之后情绪指数大部分时间均处于高涨状态，直到2021年3月之后中枢降至高涨区下方，2021年四季度后中枢降至60以下，牛市行情步入尾声。从季节性来看，元旦节前五个交易日市场情绪往往有所回落，而节后五个交易日则情续回暖概率较大。其他季节性规律总结详见《投资者情绪指数的A股实战：市场择时与风格研判》。

策略动态报告

图2:当前投资者情绪指数降至80附近

亢奋区高涨区

亢奋区

高涨区

低迷区

恐慌区

90

90

乐

观

80

70

60

50

30悲

30

悲

20

观

10

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22-01

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策略-投资者情绪指数万得全A（右）

6200

6000

5800

5600

5400

5200

5000

4800

4600

4400

4200

4000

3800

3600

数据来源：，证券

我们对各分项指标进行分析。七大指标中，换手率、偏股基金发行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项指标