农产品国际农产品贸易点价和套期保值.ppt

三类交易者的风险特性1投机者——风险承担者通过正确预测价格趋势，获得期货风险收益。3做市商——无风险提供金融服务，维持报价连续性，获得无风险收益。2套保者——风险规避者通过期货操作，锁定利润，把可能的潜在收益和风险转移给投机者。通过正确预测市场价格变化并不是商业机构/套保者重点要做的事情！思考定位参与期货作价，就对应着现货和升贴水，你首先是具有现货背景的商业公司。我是谁?01现货经营/实业：贸易商、加工商、农户！！我的经营载体02商业利润，规模效应我的利润来源03锁定利润、套期保值、风险管理Margine期货作价关键词04作价的本质和目的：对于商业机构来说，作价同时应该要锁定利润；小作价和大套保：作价只是经营的一个环节，好的作价不等于获利；作价和行情判断的关系：稳定的锁定利润大于“正确的判断行情”；作价有技巧吗？应该从整体经营的角度，遵循锁定和套保的角度来理解作价。01020304从风险管理和套保的角度来理解作价期货作价的基本策略作价的风险评估：头寸方向及市场波动性评估；作价的直接目的：确定价格（采购成本/销售价格）作价的最终目的/决策因素：是否能够获利；作价操作的经营模式：锁定利润；作价操作期货作价的风险评估——头寸部位1、升贴水贸易的期货操作：建立与现货头寸位置反方向、等数量的期货头寸；2、风险评估（1）对于贸易的中间环节，盈利在升贴水价差，对期货完全不敏感。期货作价风险仅仅体现为贸易对手的信用风险。（2）对于贸易链的两头——价格的最终承担者：农场主和最终用户。对期现货头寸方向的理解：Longbasis（升贴水多头）买入升贴水，未作价=害怕价格上涨=相当于期货的空头地位；买入升贴水，已经作价=害怕价格下跌=相当于期货的多头地位；Shortbasis（升贴水空头）卖出升贴水，未作价=害怕价格下跌=相当于期货的多头地位；卖出升贴水，已经作价=害怕价格上涨=相当于期货的空头地位；记住：价格的最终承担者只要参与升贴水贸易就意味着你已经处于期货和升贴水的某个方向的部位上；期货作价风险评估的流程明确头寸规模及方向；确定在一定的市场情况下，头寸可能会带来的影响；对期货市场的基本面和技术面进行一个基本分析和判断；结合头寸和市场分析，进行风险评估，设计基本的作价操作原则。举例：对当前需要作价的4，5，6月份船期的进口大豆制定基本策略，首先通过对基本面供求平衡表的预测，确定未来的市场是从一个供给相对充裕向偏紧的供求格局转变的过程，尤其是面临夏季天气行情的炒作。我们对4，5月份的作价须制定相对激进的作价策略，而对6月份以后的作价须相对保守，并配合一定的套期保值措施。套期作价的基本策略1——监控利润价差农民的利润和作价策略农民的利润=+现货销售价格(升贴水销售+期货作价)01种植成本02融资成本03+农业补贴04附1：爱荷华大豆生产成本状况大豆（玉米轮种大豆）200120022003200420052006/12006/22006/3机器成本$42.84$41.39$43.38$41.51$40.53$45.50$45.90$46.30种子化肥88.9587.4684.4790.7696.53101.38106.79110.99劳动力成本19.619.622.0523.2823.2825.7325.7325.73地租120125135140140120145165每英亩总成本271.39273.45284.9295.54300.34292.6323.41348.01假定单产4545454545404550每浦式耳总成本$6.03$6.08$6.33$6.57$6.67$7.32$7.19$6.96Source：MikeDuffyandDarnellSmith,UniversityExtension,IowaStateUniversity附2：农业补贴Source:USDA2002FarmBill农民销售作价的基本策略农民的作价基本策略——利润≥0利润=升贴水销售+期货作价-种植成本-融资成本+农业补贴≥0期货作价≥种植成本+融资成本-农业补贴-升贴水销售假设融资成本=0期货作价≥种植成本-农业补贴-升贴水销售沿用前例爱荷华州农民，升贴水销售=-40美分，农