混合资产周度跟踪：春季躁动下的市场走势与风格选择.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u春节前后的市场规律回顾 4

过去10年，春节前后市场表现回顾 4

岁末年初的市场表现 4

各大类资产表现 4

各主流宽基指数表现 5

各大类风格指数表现 6

各行业表现 6

后市展望 7

春节日历行情将近，小盘风格有望持续 7

政策助力低空产业，板块发展加速推进 7

半导体销售重获增长，AI催化下景气提升 8

本周混合资产市场跟踪 9

权益跟踪 9

债券跟踪 11

转债跟踪 12

风险提示 14

图表目录

图1：近10年春节前后万得全A净值走势（%） 4

图2：近10年春节后各类别资产表现（%） 5

图3：近10年春节后各宽基指数表现（%） 6

图4：近10年春节后各大类风格指数表现（%） 6

图5：近10年经济会议后各行业指数表现（%） 7

图6：近3年经济会议后各行业指数表现（%） 7

图7：半导体行业销售增速（%） 8

图8：过去一周宽基指数涨跌幅（%） 9

图9：过去一周申万一级行业指数涨跌幅（%） 9

图10：过去一周万得行业风格指数涨跌幅（%） 9

图11：过去一周各类市场风格指数涨跌幅（%） 9

图12：过去一周万得基金风格指数涨跌幅（%） 10

图13：过去一周万得热点概念指数涨跌幅（%） 10

图14：中债国债收益率曲线 11

图15：中债城投债收益率曲线（AAA） 12

图16：不同类型转债余额走势（亿元） 12

图17：债性转债的转股溢价率走势（%） 12

图18：平衡性转债的转股溢价率走势（%） 13

图19：股性转债的转股溢价率走势（%） 13

图20：高价券数目占比走势 13

图21：低价券数目占比走势 13

图22：各类转债风格涨跌幅（%） 13

图23：各类行业转债涨跌幅（%） 13

表1：近10年春节前后万得全A涨跌幅（%） 4

表2：近10年春节后各类别资产2月表现（%） 5

表3：分析师一致预期2024年一级行业利润与收入变化（单位：%） 10

表4：分析师一致预期2025年一级行业利润与收入变化（单位：%） 11

春节前后的市场规律回顾

过去10年，春节前后市场表现回顾

近10年来A股出现春季躁动的概率较高，春节节前市场走势较为平稳，节后市场整体反馈较为积极。我们统计了近10年以来全A指数在春节前T-5到T+5个交易日的净值走势后发现，市场走势往往呈现单边行情。如下图所示，春节前五个交易日内市场通常反馈较为平稳；T+5个交易日后市场走势涨幅比较明显，呈现单边向上的趋势。结合春节的日历效应，当前时点或已接近每年最佳的交易窗口。

图1：近10年春节前后万得全A净值走势（%）

资料来源：，，截止日期：2024/12/28

表1：近10年春节前后万得全A涨跌幅（%）

日期

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

T-5

2.50

1.63

3.27

1.18

-3.74

-0.32

-0.04

-0.54

0.20

1.29

-2.72

T-4

0.16

1.07

0.16

0.64

1.81

-0.60

1.00

1.25

-3.01

-0.01

4.40

T-3

1.03

0.57

1.97

-0.17

0.75

-1.04

-1.39

2.16

0.64

0.08

1.69

T-2

-0.78

1.29

-0.97

0.31

0.55

-0.11

0.49

1.58

-2.43

0.67

2.37

T-1

-0.02

1.46

0.00

0.53

0.00

2.02

-3.27

0.00

-0.46

0.74

0.00

T

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

T+1

1.24

-0.74

-0.22

-0.47

1.98

2.23

-8.16

0.22

1.47

0.69

1.44

T+2

2.64

1.78

4.17

0.72

0.40

0.96

1.74

0.75

0.11

-0.42

0.44

T+3

0.44

0.67

1.31

-0.05

1.65

1.87

1.89

-1.86

1.26

1.24

1.04

T+4

0.77

1.58

-0.27