山东出版首次覆盖报告：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局.docx

目录

TOC\o1-3\h\z\u一、山东省出版发行龙头，积极探索多元化布局 4

公司概览：地方出版发行龙头，教材教辅为核心主业 4

财务表现：营收与利润稳步向好，分红持续提升 6

二、教材教辅主业稳健增长，一般图书业务承压 9

教材教辅：公司优势明显，推动教材教辅业务稳步发展 9

资源优势：人口基数优势显著，教育投入位于全国前列 9

全产业链优势：具有完整出版生态，经营效率高 11

一般图书：受大盘影响业务增长乏力，实洋排名稳步提升 12

三、新业务：创新文化服务，研学文旅快速发展 14

研学文旅：持续完善业务布局，迎来快速发展 14

智慧教育：拓展教育服务市场，探索课后需求 15

出版融合：书店开展多元服务场景，出版融合创新 15

盈利预测与投资建议 16

盈利预测 16

投资建议 17

风险提示 18

图表目录

图1：出版发行行业与上下游之间的关联性 4

图2：公司股权结构及子公司（截至24Q3） 5

图3：2019-2024Q3公司营业收入及同比情况 6

图4：2019-2024Q3公司年度归母净利润及同比情况 6

图5：2019-2024Q3公司毛利率和净利率 7

图6：2019-2024Q3公司销售/管理/财务费用率 7

图7：2019-2023年公司分业务营收情况（亿元） 7

图8：2019-2023年公司分业务毛利率（%） 7

图9：2019-2023年公司分产品营收情况（亿元） 8

图10：2019-2023年公司分产品毛利率（%） 8

图11：2019-2023年公司现金分红金额及现金分红率 8

图12：2019-2023年公司的每股分红金额及股息率 8

图13：公司分地区营业收入占比 10

图14：公司分地区毛利润占比 10

图15：山东省2010-2023年常住人口规模及同比 10

图16：山东省2010-2023年出生人口数情况及同比 10

图17：山东省2010-2022年K12人数情况 11

图18：山东省2010-2022年K12学生数结构 11

图19：2022年各省一般公共预算教育经费支出及占比情况 11

图20：2019-2022年山东省教育经费总投入及同比情况 11

图21：公司2021-2023年零售图书的动销品种数（种） 13

图22：2023年公司零售图书的市场份额 13

图23：公司的研学文旅业务布局 14

图24：公司教育数字化和智慧教育产品 15

图25：山东出版书店新业态 15

图26：山东出版融合新业态 16

表1：公司管理层介绍 5

表2：教材教辅业务经营概况 9

表3：公司旗下主要出版社 11

表4：一般图书业务经营概况 12

表5：可比公司估值情况 18

一、山东省出版发行龙头，积极探索多元化布局

公司概览：地方出版发行龙头，教材教辅为核心主业

山东出版作为山东省出版发行龙头企业，由山东出版集团实际控制。山东出版集团为国有独资公司，其前身为1951年成立的山东人民出版社。2011年，山东出版集团整体注入主营业务相关资产，并联合全资子公司新地投资（现山东出版投资有限公司），发起成立山东出版传媒股份有限公司。2013年，公司完成增资扩股，引进中国教育出版传媒集团有限公司等6家战略投资者作为股东。2017年，公司在上海证券交易所挂牌上市。

公司打造全产业链业务，积极探索多元化布局。山东出版拥有以出版、发行、印刷、物资贸易为

主的全产业链业务，并融合数字出版、研学文旅、智慧教育、融媒体等创新业务，形成了产业链完整并不断延伸发展的产业格局。

出版业务：按照产品分为教材及教辅、一般图书两类。公司拥有包括两家一级出版社在内的9家图书出版社、1家音像出版社、2家期刊社、1家数字出版传媒公司，具有丰富多样的出版生态圈。

发行业务：包括书店集团发行业务和下属出版社自办发行业务。公司全资子公司山东新华书店集团是公司旗下的发行公司，截至23年末拥有覆盖全省的653家营业网点，已形成多样化网点协同发展的布局。同时，公司下属出版社均有自办发行体系，主要负责向省内外发行自有出版物。

印刷业务：包括内部印刷业务和外部印刷业务，主要服务于各出版社、杂志社、商场、政府

事业单位等客户。公司拥有1家印务公司（及三家分公司），从事书刊及各类印刷品的印制服务。

物资贸易业务：主要包括物资供应业务和外贸业务，公司拥有1家印刷物公司和1家外贸公司。物资供应业务主要为公司出版印刷业务供应纸张、油墨及其他印刷耗材等印刷物资，外贸业务主要经营进口木浆等进口物资的贸易。

创新业态：主