布鲁可招股书解析.docx

正文目录

一、布鲁可：国产拼搭角色玩具零售领军者 4

1、发展历程：积木玩具起步,逐步成长为拼搭角色玩具龙头 4

2、股权架构：股权结构稳定，实控人持股比例高 4

3、公司财务分析：收入快速扩张，毛利率逐年提升 5

二、拼搭角色玩具行业高速增长，布鲁可份额领先 6

1、行业增长：拼搭角色类玩具赛道增速领先玩具行业 6

2、竞争格局：布鲁可市场份额国内领先 7

三、公司业务梳理：拼搭角色类玩具为主、积木玩具为辅 8

1、商业模式：研产销兼顾的拼搭角色类玩具零售商 8

2、分产品：拼搭角色类玩具为主,超级IP贡献核心收入 8

3、分渠道：线下经销渠道为主，渠道结构趋于稳定 10

四、风险提示 11

图表目录

图1：布鲁可发展历程 4

图2：布鲁可股权结构 5

图3：公司历年收入及增速 6

图4：公司历年利润及增速 6

图5：布鲁可毛利率 6

图6：布鲁可费用率 6

图7：我国玩具市场规模及增速 7

图8：全球及我国IP玩具渗透率增长预测 7

图9：我国拼搭角色类玩具市场规模及增速 7

图10：全球拼搭角色类玩具参与者市场份额 8

图11：我国拼搭角色类玩具参与者市场份额 8

图12：布鲁可产品矩阵及覆盖年龄范围 9

图13：布鲁可分品类收入结构 9

图14：布鲁可核心授权及自有IP 9

图15：布鲁可各类IP收入贡献结构 9

图16：布鲁可分产品销量及客单 10

图17：布鲁可分产品毛利率 10

图18：布鲁可分渠道收入占比 10

图19：布鲁可分渠道毛利率 10

表1：布鲁可管理团队简介 5

一、布鲁可：国产拼搭角色玩具零售领军者

1、发展历程：积木玩具起步,逐步成长为拼搭角色玩具龙头

国产拼搭玩具领军者，超级IP授权助力高速增长。公司前身葡萄科技成立于2014年，曾针对低龄儿童推出早教机、AR七巧板等产品，但市场反响平平。2016年后公司切入积木玩具赛道，研发设计出大颗粒、易拼搭、安全性的产品，抢占差

异化心智，迅速在1-6岁低龄儿童玩具市场站稳脚跟。2021年后，公司主动拓展青少年与成人市场，接连获得奥特曼、变形金刚等热门IP授权，实现拼搭角色玩具销量高速增长。根据弗若斯特沙利文数据，布鲁可2023年实现约18亿元GMV，增速超过170%，是全球增速最快的规模化玩具企业之一。

图1：布鲁可发展历程

资料来源：公司招股书，

2、股权架构：股权结构稳定，实控人持股比例高

股权结构稳定，实控人持股比例较高。公司创始人及实控人朱伟松先生通过NextBlocks和SmartBlocks合计持有公司股份56.12%，持股较为集中。公司高管盛晓峰先生和黄政先生分别持有公司股份2.01%和0.63%，公司的相关股权激励平

台FristProsperity持有股份9.81%。

图2：布鲁可股权结构

资料来源：公司招股书，

核心管理层深耕多年，相关行业经验丰富。公司创始人朱伟松先生是经验丰富的互联网游戏领域创业者，曾主要负责游族网络的研发管理工作，对行业趋势、品类创新、商业开拓与合作具有深刻洞察；负责运营及海外市场拓展业务的公司总

裁盛晓峰先生在用户洞察、产品创新及商业化方面拥有约20年的深厚经验，此前曾任职于英特尔旗下公司并负责产品设计研发工作；负责产品研发和设计的副总裁谢磊先生同样具有超过20年的相关领域经验。总体来看，公司核心管理层成员均具备数十年以上的相关领域履历，行业经验较为丰富。

表1：布鲁可管理团队简介

姓名

职位

个人简介

朱伟松

于2014年12月创立本公司，此前于2009年5月联合创立了上海游族信

创始人、董事长 息技术有限公司，自其成立起至2015年2月担任首席技术官，主要负责

研发管理工作；于2014年6月至2016年4月担任游族网络股份有限公司

监事会主席；对行业趋势、品类创新、商业开拓与合作具有深刻洞察

盛晓峰

负责玩具业务的运营管理及海外市场；自2015年9月起担任布鲁可科技

总裁 总裁，在用户洞察、产品创新及商业化方面拥有约20年的深厚经验，此前曾于2005年4月至2015年5月任职于英特尔集团旗下的英特尔技术开

发（上海）有限公司及英特尔亚太研发有限公司

谢磊

总裁 负责产品研发和设计；于2015年7月加入公司并担任副总裁至今；在产

品设计领域拥有超过20年经验

黄政

副总裁 拥有超过20年的人力资源管理及行政工作经验；此前于2012年6月至

2016年12月任职于东方明珠新媒体股份有限公司担任行政总经理

付轶方

CFO 负