建筑工程行业产业链变化预示基建改善，推荐龙头央企等.docx

目录

投资建议：推荐中国能建/中国建筑/中国交建/中国化学 3

基建产业链：沥青全年价格整体下降，水泥价格小幅上涨 4

沥青价格全年整体下降，工程价格指数趋稳 4

水泥价格四季度小幅上涨，发运率及磨机运转率二季度逐渐增加 6

地产产业链：商品房成交量全年波动下降，上游玻璃价格下跌 7

三十城新房成交量全年波动下降，二手房成交量平稳 7

全年玻璃价格明显下降，库存呈季节性波动 8

全年钢铁产量较为平稳，达产率和库存波动明显 9

顺周期有色矿产：铜、铝价格全年总体走势稳定，原油价格稍有下调 10

重点公司推荐 11

2024年11月6日《中国能建：前3季度净利增17.28%，控股股东拟增持3~5亿元》 11

2024年10月31日《中国交建：Q3净利保持稳健，新签订单快速提升》

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2024年10月29日《中国建筑：经营现金流改善明显，控股股东增持彰显信心》 15

2024年11月9日《中国化学：前3季度利润增长稳健，实业新材料未来可期》 17

盈利预测表 19

风险提示 20

投资建议：基建、地产、顺周期有色产业链预期改善，推荐中国交建/中国建筑/中国铁建/中国中铁等

基建、地产、顺周期有色产业链预期改善，推荐中国交建/中国建筑/中国铁建/中国中铁等。(1)财政化债基建：推荐中国交建(股息率2.74%、PB0.62倍、2024PE7.1倍)，中国铁建(股息率3.76%、PB0.49倍、2024PE5.5倍)。(2)地

产链：推荐销售开发中国建筑(股息率4.5%、PB0.56倍、2024PE4.9倍)，安徽建工(股息率5.3%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团、施工鸿路钢构等。(3)顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国中铁(股息率3.23%、PB0.54倍、2024PE5.6倍)，中国中冶等。

前三季度八大央企新签合同额表现分化差异。中国电建、中国交建前三季度新签合同均保持同比增长态势，在市场拓展方面表现突出。中国中铁、中国铁建、中国中冶和中国能建新签合同额存在波动，部分公司出现负增长，

单季度下降最高达26%。

八大央企营收情况有较大差异。中国电建、中国交建和中国化学营收单季度均保持一定的增长态势，增速存在波动，但整体表现较为稳健。中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国中冶和中国能建的营收出现下滑情况，中国建筑和中国中冶第三季度营收分别同比下降13.6%/14.4%，考虑新签合同额减少

致营收受挫。

受营收表现影响，中国电建、中国化学和中国能建归母净利润呈波动增长趋势。中国中铁、中国建筑、中国交建、中国铁建和中国中冶归母净利润出现不同程度下滑，中国铁建第二/三季度归母净利润分别下降24.1%/34.3%，

中国建筑第三季度下降30.2%。

表1：前三季度八大央企股价保持上涨

证券代码 证券简称

营业总收入（亿元）1,403.321,450.51

营业总收入（亿元）

1,403.32

1,450.51

1,469.64

营收同比增长

5.14%

-2.17%

0.94%

归母净利润（亿元）

30.45

32.94

24.68

归母净利润同比增长

0.80%

-12.35%

-9.00%

股价涨幅

12%

3%

4%

合同额（亿元）

6216

4569

4494

合同额同比增长

-7%

-25%

-15%

601390.SH

中国中铁

营业总收入（亿元）

2,656.46

2,788.76

2757.61

营收同比增长

-2.56%

-12.34%

-6.13%

归母净利润（亿元）

74.81

67.97

62.92

归母净利润同比增长

-5.04%

-18.71%

-19.05%

股价涨幅

11%

4%

12%

合同额（亿元）

5073

4536

3196

601800.SH

中国交建

合同额同比增长

11%

6%

12%

营业总收入（亿元）

1,769.04

1,805.44

1,791.88

营收同比增长

0.18%

-4.57%

-1.50%

2024

Q1 Q2 Q3

股价涨幅 4% 9% 4%

合同额（亿元） 3311 3178 2122

合同额同比增长 3% 13% 0%

归母净利润（亿元）

61.41

52.58

48.76

归母净利润同比增长

10.00%

-9.66%

0.67%

股价涨幅

11%

4%

4