环球新材国际-市场前景及投资研究报告-研发创新，全球化大有可为.pdfVIP

公司研究|环球新材国际

2025年1月2日

买入（首次覆盖）

环球新材国际（6616.HK）目标价：7.81元

研发创新为基，全球化布局大有可为

核心投资亮点

扎根中国深耕行业十余载，工艺技术领先。环球新材国际成立于2011年，是一家以研

发、生产、销售珠光材料及合成云母为主的创新型新材料企业。公司拥有两千余种珠

光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区。2019-2023年，公司毛利率保持在

50%左右，产品竞争力和盈利能力强；公司营收复合增长率为24.7%，发展势头强劲。

珠光材料产品应用场景多元，行业增长动力十足。近年来在政策支持+制造业升级背

景下，珠光材料行业的市场规模快速发展。根据销售口径计算，我国珠光材料市场规

模已达64.7亿元，占全球市场份额的28%。其中合成云母基材珠光材料凭借性能优

势，近年来需求持续高速增长，2016-2023年销售额年均复合增长率达到31.7%，另外

以氧化硅基、氧化铝基、玻璃片基为代表的高端基材珠光材料也越发受到下游美妆、

汽车等应用场景青睐，需求快速扩张。展望未来，我们认为产品矩阵齐全，拥有更高

水准生产加工工艺的珠光材料公司有望享受到更多下游需求增长带来的红利。

研发创新增强核心竞争优势，全球化布局大有可为。在珠光材料领域，公司通过不断

加码研发，产品创新能力不断增强，每年均有超百款新品推出，产品结构逐步优化。

2024年上半年公司珠光材料产品均价约为6.14万元/吨，较去年同期增长1.54万元/

吨。在合成云母领域，公司通过多年技术积累构筑了深厚的护城河，拥有专利、工艺

与配方、设备创新等多方面优势。同时，公司不断深化与高校合作，不断探索空间更

为广阔的表面性能材料，拓展增长潜能。在外延式扩张方面，2023年8月并表韩国珠

光材料龙头企业CQV，2024年上半年，CQV营收、毛利和净利润均实现大幅增长，

已证明公司具备极强的整合能力；2024年7月公告拟100%收购德国默克表面解决方

案业务，目前收购工作仍在进行中，若成功收购，有望借鉴整合CQV的成功经验，在

产品矩阵、销售渠道、品牌建设、研发技术、供应链、ESG等方面形成优势互补。

我们预测2024-2026年，公司营收分别为15.71/21.23/26.81亿元，增速分别为48.74%、

35.15%、26.23%；净利润分别为3.40/4.50/6.10亿元，增速分别为59.21%、32.31%、

35.57%。结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际作为行业头部企业，市盈率

20倍为其合理估值，对应2025年目标价7.81港元（汇率按1港币=0.929人民币计

算），较现价存在119%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。

2022A2022A2022A2022A2022A

营业收入（百万元）910.491056.361571.212123.462680.5

yoy37.10%16.00%48.74%35.15%26.23%

净利润（百万元）236.51213.29340.21450.12610.21

yoy39.85%-9.80%59.51%32.31%35.57%

基准股本(百万股)1191.761238.871238.871238.871238.87

每股收益-基本(元)0.190.150.270.360.49

P/E18.6924.5812.969.807.23

风险提示:国内外宏观经济波动、并购整合不及预期、市