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11月经济数据点评:政策发力,经济在企稳的路上-250102.pdfVIP

11月经济数据点评:政策发力,经济在企稳的路上-250102.pdf

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2025年01月02日政策发力,经济在企稳的路上

——11月经济数据点评

投资要点:

证券分析师

11月消费增速有所放缓。消费品以旧换新政策效应在相关领域持续释放。11月份社

廖志明

SAC:S1350524100002会消费品零售总额同比增长3.0%,增速较上月下降1.8pct;限额以上单位家用电器

liaozhiming@和音像器材类、汽车类、家具类同比增长22.2%、6.6%和10.5%,分别带动限额以

上单位消费品零售额增速上升0.32、0.48和0.06pct。前11个月服务零售额同比增

联系人长6.4%,增速高于同期社会消费品零售总额2.9pct。11月社会消费品零售总额增速

环比回落主要与“双11”提前有关。

投资增速保持平稳。前11个月全国固定资产投资(不含农户)46.6万亿元,同比增

长3.3%,增速较前10个月回落0.1个百分点。前11个月基础设施投资(不含电力、

热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速保持平稳;制造业投资同比增

长9.3%,增速与前10个月持平;房地产业投资额同比下降10.6%,降幅有所扩大。

11月出口额增速略有回落。11月出口总值增长动能略有放缓,主要受到同比低基数

效应减弱、“抢出口”等影响。11月份以人民币计价的出口总值同比增长5.8%,增

速较上月有所回落。前11个月,我国货物进出口总额达39.8万亿元,同比增长4.9%。

其中,出口23.0万亿元,同比增长6.7%;进口16.7万亿元,同比增长2.4%。

生产端总体平稳。工业和服务业延续回升态势,“两重”“两新”政策通过释放市

场潜在需求,有效带动相关投资品和消费品生产,促进生产端扩张。11月份,规模

以上工业增加值同比增长5.4%,装备制造业增加值同比增长7.6%。11月份,服务

业生产指数同比增长6.1%,环比略微回落。

物价增长仍偏弱。11月份,CPI同比增速0.2%,较上月回落0.1pct。从核心CPI

情况看,同比涨幅连续两个月走阔至0.3%,涨幅较上月上升0.1pct。PPI环比近六

个月首次转正。11月份PPI环比上涨0.1%,PPI同比下降2.5%。

11月税收增速边际改善。税收数据往往与经济数据正相关。前11个月全国一般公

共预算收入同比增速-0.6%,税收收入同比增速-3.9%,降幅均收窄。税收收入当月

同比增速5.3%,一般公共预算收入同比增速11.0%,为近16个月最高值,经济增

长企稳信号持续显现。

经济可能企稳,2025年债市投资可能如履薄冰。受非银同业存款定价规范落地及专

项债增发接近尾声等影响,以及政治局会议定调2025年货币政策适度宽松等,2024

年12月债券收益率大幅下行。当前,各类债券收益率已处于历史最低位,债市已经

反映了较大幅度的降息预期。随着增量政策落地

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专注于金融公司,实体制造业,销售代理公司的企业文化和实体项目或者互联网项目的策划编写润色,曾经协助多家基金公司,保险代理公司,房地产代销公司等初创企业完成企业文化和人事营销等制度的编写,由于疫情影响离开了喜欢的首都。

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