流动性跟踪：下不去的存单利率.docx

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资金面整体宽松，不过资金分层现象加剧 3

超储更新 9

公开市场：净回笼7982亿元 9

票据市场：票据利率大幅反弹，大行也转为净卖出 11

5.政府债：净缴款-316.6亿元 12

同业存单：净融资2432亿元，存单发行还在提价 13

风险提示 19

图表目录

图1：跨年资金成本走高，但没有明显高于9月跨季 3

图2：12月27日，10年国债和1年存单利差为9bp，1年存单和1年国开利差走阔至37bp 4

图3：利率周度平均值环比变化：资金利率多下行，不过6个月以内存单利率中枢多上行 5

图4：12月23-27日，R007和DR007利差为17-48bp（前一周为11-23bp） 6

图5：12月23-27日，银行间质押式回购日均成交8.0万亿元（前一周为7.4万亿元） 6

图6：12月23-27日，SHIBOR隔夜平均值1.35%（-7bp），7天1.56%（-15bp） 7

图7：12月23-27日，上交所回购日均成交2.08万亿元（前一周为2.04万亿元） 7

图8：12月23-27日，银行间质押式逆回购余额均值12.5万亿元（前一周为11.8万亿元） 8

图9：12月27日，FR007S1Y为1.45%（较12月20日微幅上行0.4bp） 8

图10：截至12月27日，逆回购余额5801亿元，低于12月03日的16783亿元 10

图11：12月23-27日，1M票据利率维持在0附近，3M和6M票据利率大幅反弹 11

图12：12月23-27日，大行净买入票据3亿元，12月累计净买入1797亿元（去年12月净买入2046亿元） 11

图13：2024年12月30日-2025年1月3日，政府债周度净缴款-316.6亿元（前一周为-1049.1亿元） 12

图14：2024年12月30日-2025年1月3日，同业存单到期536亿元，到期压力显著下降 14

图15：12月23-27日，同业存单加权发行利率1.69%（较前一周下行1bp） 14

图16：12月23-37日，同业存单募集率升至94.9%（前一周为92.9%） 15

图17：12月27日，股份行1年期同业存单发行利率1.70%（较12月20日上行4.6bp） 15

图18：12月27日，1年期AAA同业存单到期收益率1.60%（较12月20日下行2.1bp） 16

图19：同业存单加权发行期限7.5个月（前一周为8.0个月） 16

图20：分银行类型同业存单周度期限变化：各类型银行发行期限均有所下降 17

图21：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至43.4%（-2.9pct） 17

图22：国有行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至52.7%（+7.1pct） 18

图23：股份行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至49.4%（-18.2pct） 18

表1：流动性日历（2024年12月30日-2025年1月3日，亿元） 5

表2：2024年12月30日-2025年1月3日，政府债净缴款-316.6亿元（单位：亿元） 9

表3：2024年12月30日-2025年1月3日，央行公开市场到期量5801亿元 10

表4：国债、地方债发行及净融资（缴款）：2024年12月30日-2025年1月3日政府债净缴款为-316.6亿元 12

表5：12月23-27日，同业存单发行9558亿元，净融资2432亿元 13

资金面整体宽松，不过资金分层现象加剧

资金面整体维持宽松，不过资金分层现象加剧。12月23-27日，DR001、R001周度平均值分别较前一周下行7bp、16bp。周内走势来看，DR001、R001从周一的1.31%、1.45%上行至周四的1.39%、1.53%，周五下行至1.38%、1.51%。7田资金方面，DR007、R007二者周均值均分别变动-15bp、+1bp。两者从周一的1.54%、1.71%上行至周五的1.80%、2.14%。

跨年资金一路走高，周五上行至2.1%附近，但没有明显高于9月跨季资金成本

（最高在2.07%），也反映当前资金面整体较为宽松。不