净现值和其他投资决策规则 第七章.ppt

Copyright?2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright?2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinMcGraw-Hill/IrwinCopyright?2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinCopyright?2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.第七章净现值和其他投资决策规则主要概念和方法能够计算投资回收期和贴现的投资回收期并理解它们的缺点理解会计报酬率和它们的缺点能够计算内含收益率和获利指数,理解它们的优点和缺点能够计算净现值并理解为什么净现值是最好的决策标准本章目录7.1为什么使用净现值?7.2投资回收期方法7.3贴现的投资回收期方法7.4平均会计报酬率方法7.5内含收益率7.6IRR方法的问题7.7获利指数7.8实践中的资本预算7.1为什么使用净现值?再投资假定：净现值规则假定，所有的现金流能够以相同的贴现率进行再投资。净现值使当地对现金流进行贴现04单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。净现值使用项目的所有现金流03单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。净现值使用现金流02单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。接受净现值为正的项目对股东的好处01净现值（NPV）规则净现值（NPV）=未来现金流的总限制-初始投资估计净现值估计未来现金流：多少？何时？估计贴现率估计初始成本最小接受标准：如果NPV0，接受排序标准：选择NPV最大的项目7.2投资回收期方法01020304多长时间回收项目的初始投资？单击此处添加小标题最小接受标准：管理者设定单击此处添加小标题投资回收期=收回项目初始投资的年数单击此处添加小标题排序标准管理者设定单击此处添加小标题投资回收期方法缺点忽视货币的时间价值忽视回收期后的现金流排斥长期项目接受标准武断利用投资回收期接受的项目其净现值可能为负优点容易理解偏好流动性7.3贴现的投资回收期方法考虑货币的时间价值后，回收项目初始投资需要多长时间？决策标准：接受那些投资回收期短于规定期限的项目现在，我们知道如何对现金流进行贴现，我们就可以计算NPV7.4平均会计报酬率另一种有吸引力但存在较大缺点的方法排序标准和最小接受标准由管理者设定平均会计报酬率缺点忽视货币的时间价值接受标准较为武断利用账面价值，而不是现金流和市场价值优点会计信息容易获取容易计算7.5内含收益率01单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。IRR：使得净现值等于0时的贴现率02接受IRR大于必要报酬率的项目最小接受标准03选择IRR最大的项目排序标准：04所有的现金流假定能够以IRR进行再投资再投资假定内含收益率（IRR）缺点不能区分投资型还是借贷型IRR可能不存在，或存在多个IRR当存在多个互斥项目时，IRR会发生错误优点容易理解和沟通IRR：例子考虑下面的项目：该项目的IRR为19.44%01$50$20002$100单击此处添加正文。03$150单击此处添加正文。NPV图如果将NPV和贴现率绘成坐标图，IRR就是NPV曲线与X轴的交点IRR=19.44%7.6IRR存在的问题多个IRR不能区分投资型还是借贷型规模问题现金流发生时间问题互斥项目和独立项目互斥项目：数个潜在项目中只能选择一个项目将所有项目排序，选择最好的一个项目独立项目：接受或拒绝一个项目不会影响其他项目的选择必须选择符合最小接受标准多个IRR该项目具有多个IRR，我们该选择哪个？0 1 2 3$200 $800-$200-$800100%=IRR20%=IRR1修正的IRR利用借贷利率计算现金流出的现值利用投资报酬率计算现金流入的终值计算使得现金流出现值和现金流入终