利率史与风险溢价投资学课件(南开大学).pptVIP

3.3短期国库券与通货膨胀(1926-2005)短期利率受到通胀率的影响日趋明显标准差相对稳定实际收益率不断提高Table3.2HistoryofT-billRates,InflationandRealRatesforGenerations,1926-2005Figure3.2InterestRatesandInflation,1926-2005Figure3.3NominalandRealWealthIndexesforInvestmentinTreasuryBills,1966-20053.4.1持有期收益3.4风险和风险溢价南开大学经济学院丁宏2015年3月*股票收益包括两部分：红利收益(dividends)与资本利得(capitalgains)持有期收益率(holding-periodreturn)期望收益与标准差：E-V方法均值与方差(expectedvalueandvariance)壹贰State Prob.ofState rinState 1 .1 -.05 2 .2 .053 .4 .154 .2 .255 .1 .35E(r)=(.1)(-.05)+(.2)(.05)…+(.1)(.35)E(r)=.15ScenarioReturns:ExampleStandarddeviation=[variance]1/2Variance:Var=[(.1)(-.05-.15)2+(.2)(.05-.15)2…+.1(.35-.15)2]Var=.01199S.D.=[.01199]1/2=.1095UsingOurExample:VarianceorDispersionofReturns2、系列现金流的现值和终值设系列的现金流为A，即每期支付A，利率为r，期数为n，则按复利计算的每期支付的终值之和，也就是年金终值的问题，用公式表示为：S=A+A(1+r)1+A(1+r)2+A(1+r)3+…+A(1+r)n-1根据等比数列的求和公式，则若知道A、r、n,可以通过查年金终值系数表得到S值。第4章利息与利率(1+r)n-1S=Ar2、系列现金流的现值和终值*同样，若知道每期的支付额为A，利率为r，期数为n，若要按复利计算这一系列的现金流的现值之和，则就是计算年金现值的问题，用公式表示为：仍然根据等比数列的求和公式，则若知道A、r、n，可通过查年金现值系数表得P值。第4章利息与利率举例：假定某人打算在三年后通过抵押贷款购买一套总价值为50万元的住宅，目前银行要求的首付率为20%，这意味着你必须在三年后购房时首付10万元。那么，为了满足这一要求，在三年期存款利率为6%的情况下，你现在需要存入多少钱呢？答案：年金的现值举例如果你有这样一个支出计划：在未来五年里，某一项支出每年为固定的2000元，你打算现在就为未来五年中每年的这2000元支出存够足够的金额，假定利率为6%，且你是在存入这笔资金满1年后在每年的年末才支取的，那么，你现在应该存入多少呢？整存零取你的住宅抵押贷款月供应该是多少？如果知道年金现值、未来年期限和利率，就可以通过现值公式计算出未来的年金。均付固定利率抵押贷款就是在已知现值、利率和借款期限时计算每月的还款额的。假定在这三年中，你存够了购房的首付款10万元，成功地从银行申请到了40万元的抵押贷款，假定贷款年利率为6%，期限为30年。那么，你的月供是多少呢？利率和回报率的区别回报率是精确衡量人们在特定时期持有某种债券或者任何其他种类证券获得回报的指标。对于任何证券来说，回报率的定义就是证券持有人的利息收入（到期收益率）加上证券价值变化的总和，除以购买价格的比率。020301一个例子：面值1000美元的息票债券，其息票利率为10%，而购入价格为1000美元，在持有一年后，以1200美元的价格出售，其收益率是多少？债券持有人每年的息票利息收人是100美元，债券价值的变化是1200-1000=200美元。把这两者加在一起，并把它按购买价格1000美元的比率来表示，我们得到持有该债券1年的回报率为：（100美元+200美元）/1000美元=0.30=30%几个重要结论：市场利率的上升必定伴随着债券价格的下跌从而导致债券出现资本损失。离债券到期日的时间越长，利率变化引起的债券