建筑材料行业与公司首次覆盖：房地产周期拐点可期，有望激活建筑设计与地产链需求.docx

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内容目录

TOC\o1-1\h\z\u房地产周期拐点可期，二手房有望率先修复带动新房市场企稳 4

地产收储框架逐步清晰，有望带动销售温和复苏 10

投资建议 12

风险提示 12

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图表目录

图1：中国和日本居民杠杆率对比 4

图2：中国和日本城镇化率对比 4

图3：2023年以来月度商品房销售面积及同比增速 5

图4：2023年以来月度商品房销售额及同比增速 5

图5：2014年以来商品房月度销售面积（万平方米） 5

图6：2014年以来商品房月度销售额（亿元） 5

图7：2017年以来新房和二手房销售面积及增速 8

图8：2017年以来新房和二手房销售额及增速 8

图9：重点16城和全国新建住宅单月销售增速 8

图10：重点16城和全国新建住宅单月销售增速 8

图11：2022年以来新房成交结构 9

图12：24H170个实得率超100%项目的城市分布情况 9

图13：多个重点城市今年以来二手房成交面积已经同比回正 9

图14：全国住房销售规模预测 10

图15：3000亿保障性住房再贷款收储流程图 11

图16：收购新房及二手房的优劣势对比 11

表1：2024年以来中央层面房地产政策 5

表2：2024年以来地方层面房地产政策 7

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房地产周期拐点可期，二手房有望率先修复带动新房市场企稳

我国城镇化率与日本上世纪60年代初接近，仍有一定提升空间。城镇化率的提升

是促进房地产市场规模增长的重要动能。相较于发达国家，我国城镇化的起步阶段较晚，根据联合国数据，我国2024年城镇化率预测数据为65.5%，相当于日本的1962年的城镇化率水平，而日本2024年城镇化率预测数据为92.1%，较中国高出29pct，我国城镇化率仍有一定的增长空间。

图1：中国和日本居民杠杆率对比 图2：中国和日本城镇化率对比

中国 日本

80%

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10%1965

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2015

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2019

2021

2023

数据来源：， 数据来源：，

2024年全国商品房市场销售仍然低迷，但5月房地产新政出台后成交跌幅收窄，

11月单月销售数据已转正。2024年1-11月，全国商品房和商品住宅销售面积分别为

86118/72224万平方米，同比下滑14.3%/16.0%，全国商品房和商品住宅销售额分别为

85125/74871亿元，同比下滑19.2%/20.0%。

今年5月以来多地陆续出台房地产新政，涉及优化限购、首付比例、商业贷款利率等方面，6月单月商品房销售额创年内新高，同比跌幅出现明显收窄；7-8月受政策效果淡化及季节性因素影响，销售数据出现回调；9月政治局会议首提促进房地产市场止跌回稳的目标，上海、深圳、广州等城市陆续出台政策，进一步放松购房资质、优化税费等，10月单月销售数据同比跌幅大幅好转已接近转正，11月单月商品房销售面积和销售额同比转正，分别为3.2%/1.0%。

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图3：2023年以来月度商品房销售面积及同比增速 图4：2023年以来月度商品房销售额及同比增速

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商品房销售面积（万平方米）商品房销售面积同比（%）

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商品房销售额（亿元） 商品房销售额同比（%）

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