上海医药首次覆盖深度报告：工商一体化龙头，创新业务引领发展.docx

索引

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内容目录

投资要点 5

关键假设 5

区别于市场的观点 5

股价上涨催化剂 5

投资建议 5

上海医药核心指标概览 6

一、公司概况：工商业一体化龙头企业 7

历史悠久，工商业持续拓展 7

医药商业和医药工业版图完善 7

上海国资委控股，引入战略投资者促进股权结构多元化 8

公司业绩稳健，看好后续利润改善 9

二、医药商业：流通龙头地位稳固，CSO新业务贡献增量 12

医药流通行业：规模稳健扩张，行业集中度持续提升 12

商业业绩稳健增长，南北整合提升运营效率 14

CSO业务持续发力，业绩增长强劲 15

持续巩固进口总代商龙头地位稳固，加速新业态发展 16

三、医药工业：重点品种表现突出，创新业务持续兑现 18

工业板块业绩平稳，重点品种销售良好 18

加码研发，创新产品逐步兑现 19

中药资源深厚，培育大品种，增长动能充足 21

四、盈利预测与投资建议 23

关键假设 23

盈利预测与投资建议 24

五、风险提示 25

图表目录

图1：上海医药核心指标概览图 6

图2：上海医药发展历程 7

图3：公司医药工业和商业版图 8

图4：公司股权结构（截至2024/9/30） 8

图5：2019-2024Q1-Q3公司营业收入（亿元）和YOY 10

图6：2019-2024Q1-Q3年公司归母净利润（亿元）和YOY 10

图7：2019-2024H1公司分行业营收情况（亿元）和YOY 10

图8：2019-2024H1公司分行业毛利额（亿元）和毛利率 10

图9：2019-2024Q1-Q3分行业贡献的利润额（亿元）和YOY 11

图10：2019-2024Q1-Q3公司归母净利率情况 11

图11：2019-2024Q1公司费用率情况 11

图12：2019-2024Q1-Q3医药流通公司存货周转率 11

图13：2019-2024Q1-Q3医药流通公司应收账款周转率 11

图14：2019-2023年全国药品流通市场规模（亿元）和YOY 12

图15：2023年流通行业规模按销售渠道划分 12

图16：2019-2022年药品流通行业集中度 12

图17：2023年我国药品流通行业龙头市占率情况 12

图18：美国1987年和2016年医药流通行业CR3 13

图19：2015年各国医药流通行业CR3 13

图20：2019-2023年药品批发企业对医疗机构应收账款回款天数 13

图21：国家医保局11月发布关于做好医保基金预付工作通知 13

图22：公司2019-2024H1分销业务收入（亿元）和YOY 14

图23：公司2019-2024H1分销业务收入占比 14

图24：上海医药和医药流通行业其他公司分销业务收入（亿元） 14

图25：上海医药和医药流通行业其他公司分销业务YOY 14

图26：2019-2024Q1-Q3公司医药商业利润（亿元）和YOY 15

图27：2019-2024Q1-Q3公司医药商业净利润率 15

图28：公司CSO收入（亿元）和YOY 16

图29：公司CSO收入占医药商业收入占比持续提升 16

图30：2018年-2024Q1-Q3公司进口总代药品数量 17

图31：公司进口总代药品情况 17

图32：公司疫苗业务收入（亿元）和YOY 17

图33：公司疫苗业务收入占医药商业收入占比 17

图34：公司器械、大健康等非药销售收入（亿元）和YOY 18

图35：公司器械、大健康等非药收入占医药商业收入占比 18

图36：公司2019-2024Q1-Q3工业收入（亿元）和YOY 18

图37：公司2019-2024Q1-Q3公司医药工业收入占总收入占比 18

图38：2019-2024Q1-Q3公司医药工业利润（亿元）和YOY 19

图39：2019-2024Q1-Q3公司医药工业净利润率 19

图40：公司销售过亿产品数量（个） 19

图41：公司60个重点产品销售收入（亿元）和YOY 19

图42：公司研发投入（亿元）及其占工业板块收入占比 20

图43：公司研发人员数量（人）和占比 20

图44：公司研发管线（截至2024年半年报） 21

图45：公司中药收入（亿元）和占工业收入占比 21

图46：公司中药品牌 21

表1：公司管理层情况（截至2024/11/05） 9

表2：上海医药和其他医药流通企业分销网络情况 15

表3：医药流通公司CSO业