行动教育-市场前景及投资研究报告-管理培训，高分红，重视股东回报.pdfVIP

[Table_StockInfo]买入（维持）

2024年12月27日

证券研究报告•公司研究报告当前价：34.26元

行动教育（605098）教育目标价：45.90元（6个月）

管理培训领军者，延续高分红重视股东回报

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：1）业绩表现稳健，保持现金分红：]2024年前三季度公司实现营收

[Table_Author]

5.6亿元，同比+22.1%，归母净利润1.9亿元，同比+21.1%；扣非归母净利润2

亿元，同比+18.7%；同时拟现金分红0.6亿元；2）企培行业需求旺盛，市场规

模提升迅速，叠加职业培训政策支撑，后续发展可期；3）“大客户”战略商业

模式，深度业务推动营收增长。24年计划开发300家大客户，匹配客户强需求、

引领新需求、战略深合作。

企培行业政策支撑，竞争培训需求旺盛。企业可持续性发展要求企业优化管理培

训方式及人才培养机制，即企培市场需求旺盛，伴随职业培训政策支撑，根据《腾

讯营销洞察：2023中国企业培训行业发展白皮书》预测2016-2023年企培市场

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相对指数表现

CAGR为28.5%，预计2025年市场规模将提升至1.3万亿元。

实战型导师融合课程体系，拓宽企业核心竞争力。公司导师多为实战型导师，拥

有丰富的企业管理经营经验，具备实效管理理论方法。区别于高等院校和一般培

训机构，公司管理培训课程以实效性为企业解决实际问题著称，契合改善我国民

营企业管理粗放的优化需求。高性价比特征在企培竞争格局中凸显业务优势，系

列EMBA课程循序渐进，集中授课滚动开课。截至2024年10月，《浓缩EMBA》

已开班531期，《校长EMBA》开班84期，预期下半年季度性表现更优。

全款预收服务流程，合同负债按进度确收。公司管理培训业务采取预收形式，客数据：Wind

户在接受管理培训前需要全额预付培训课程款并签订课程购买合同（2020年1

月1日，公司开始将应收账款调整进入合同负债）未来确认收入。根据行动教育基础数据

[Table_BaseData]

课程安排，管理培训业务中主要由浓缩EMBA和校长EMBA课程贡献收入，培总股本(亿股)1.19

训周期分别为3天/1.5年（18个月）。截至2024Q3，公司合同负债9.6亿元，流通A股(亿股)1.19

52周内股价区间(元)30.3-55.38

较23年同期+10.2%，根据课时进度确收收入。

总市值(亿元)40.77

盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司归母净利润为2.64亿元、3.04亿总资产(亿元)20.51

每股净资产(元)7.89

元、3.60亿元，未来三年CAGR为17.9%。公司为企业管理培训行业领军者，

公司持续维持较高分红比例，双轮驱动经营模式助力多业务协同发展。综上给予