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策略专题
目录
一、15牛市中公募整体拥抱成长4
二、典型产品是如何在行情演绎中调仓的？5
（一）A基金：接受基本面与政策时间差，应对流动性充裕6
（二）B基金：对流动性、估值空间、复苏节奏的错判，以及投资框架的跳脱7
（三）C基金：估值驱动的快牛行情中，操作的不及时拖累业绩7
（四）D基金：调仓不及时仓位不够，即使方向正确也无明显超额8
三、追高的遗憾，逃顶的艺术9
（一）E基金：绝对收益思维，早有风险意识10
（二）F基金：回调中短期减仓，无需转变投资风格也可保护相对收益11
（三）G基金：短期清仓踏空后的再次追入11
（四）H基金：保本产品参与牛市由浅尝辄止到追高负收益12
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
策略专题
图表目录
图表114-16年主动偏股公募持仓变动5
图表2A基金：基本面偏弱但基本稳定、政策积极带来流动性充裕，拥抱成长6
图表3B基金：对流动性、估值弹性的谨慎以及对复苏节奏的错判，使得重仓价值股
至15Q37
图表4C基金：估值驱动的快牛行情中，操作的不及时拖累业绩8
图表5D基金：配置方向清晰，但调仓过慢、仓位过低使得业绩平平9
图表6E基金：绝对收益思维下仓位长期未打满，14年报已有风险意识10
图表7F基金：短期减仓避开第一轮回调也使得相对收益在15Q3稳住11
图表8G基金：3月末空仓后，踏空压力下再次加仓12
图表9H基金：保本产品参与牛市由浅尝辄止到追高负收益13
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
策略专题
引言：14-15年牛市突如其来，投资者在过往三年中形成的熊市思维难以迅速调整，在流
动性宽松的背景下估值体系面临重塑。在过往两篇
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