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国家开放大学《财务案例分析》大作业参考答案

【财务案例分析1】

无锡尚德太阳能电力有限公司由施正荣于2001年1月在无锡政府帮助下创

建，主要从事光伏电池及组件生产，2006年在美国纽交所上市。在鼎盛时期，

该公司在全球拥有约1.1万名员工，产能曾跃居全球第三，施正荣本人曾因拥有

23亿美元的身价登上中国首富的宝座，无锡也因为尚德成为中国最大的光伏组

件生产基地。

无锡尚德从2008年到2011年的毛利率分别是18.20%，21.40%，18.70%，

12.30%，净利润分别是1.61%，5.06%，8.20%，-31.90%。截至2012年，公司负

债总额已达到35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，公司市值已从上市之初的

49.22亿美元跌到1.49亿美元。

截至2013年2月底，包括工商银行、农业银行、中国银行等在内的9家债

权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。3月18日，无

锡尚德太阳能电力有限公司债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德

破产重整申请。经法院审查，鉴于债务方无锡尚德无法归还到期债务，无锡市中

级人民法院依据《破产法》相关规定，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重

整。

问题:分析无锡尚德的财务困境。

参考答案：

1.短期偿债能力分析

2008.12.312009.12.312010.12.312011.12.31

流动比率1.351.421.020.8

速动比率0.971.110.660.45

现金比率0.380.390.360.24

（1）流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短

期债务到期以前，可以变为用于偿还负债的能力。一般说来，这个比率越高，说

明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。

一般而言，流动比率应该保持在2.0左右，最低一般不低于1.25，如果低

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于1.25，则企业面临着很大的偿债风险。

从上表中可以看出：无锡尚德的流动比率总体呈现先上升后下降的趋势，且

下降的幅度较大。从2008年至2011年，其流动比率始终低于2.0的水平，并且

在2010年和2011年降至1.25的警戒值以下。这表明无锡尚德的财务状况不断

的恶化，财务风险逐渐增加。

（2）速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、

短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。而

流动资产中存货、预付账款、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应

计入。一般，速冻比率应该维持在1.00左右，最低不得低于0.8。

从上表中可知：无锡尚德的速冻比率呈现和流动比率相似的波动情形，2010

和2011年均低于最低警戒值，进一步佐证了其面临越来越严重的财务风险。

（3）现金比率=(货币资金+有价证券)÷流动负债，现金比率通过计算公司

现金以及现金等价总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性，它将

与排除在外。也就是说，现金比率只量度所有资产中相对于当前最具流动性的项